注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

黑马营中 必出黑马

期货交流群号:115240882

 
 
 

日志

 
 
关于我

薛老师: 注册分析师、高级经济师。从事金融行业多年,擅长技术分析。发明有多套股票、期货交易系统。最新成果【X315双向交易系统】----核心思想:只看现在,不做任何的预测,现在是多头就做多,现在是空头就做空。也不去寻找多空的原因,做交易就要这样!

网易考拉推荐

发改委核准多个地方输变电工程 总投资近43亿  

2012-12-10 20:19:59|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

发改委网站10日消息,该委11月核准多个地方输变电工程,总计投资额42.99亿元。
  具体包括福建莆田园顶(莆田北)500千伏输变电工程,动态投资10.29亿元;湖南永州紫霞500千伏变电站扩建工程,动态投资0.84亿元;湖南岳阳南500千伏输变电工程,动态投资2.94亿元;湖南长沙星沙500千伏输变电工程,动态投资15.74亿元;山东光州~大泽500千伏输变电工程,动态投资1.15亿元;山东崂山500千伏变电站扩建工程,动态投资0.76亿元;山东聊城500千伏变电站扩建工程,动态投资1.85亿元;河北秦皇岛昌黎500千伏输变电工程,动态投资9.42亿元。
  A股市场上输变电概念股包括三变科技思源电气深圳惠程南洋股份中元华电麦迪电气长高集团森源电气等。(上证)

 

 发改委核准114亿电力投资项目
  据悉,国家发改委近期核准了8个电力投资项目,总金额约为114亿元。
  2012年11月,国家发改委核准江苏常熟发电有限公司“上大压小”扩建项目,工程动态总投资约78.9亿元;项目建设地点为江苏省常熟市碧溪街道,建设2台100万千瓦国产超超临界燃煤发电机组,相应承诺关停43万千瓦小火电机组,关停容量不足部分占用江苏省火电建设规模128.3万千瓦。同月,国家发改委又核准四川达州燃气电站新建工程,工程动态总投资约25.6亿元;项目建设地点为四川省达州市能源化工产业区,建设2台35万千瓦国产燃气-蒸汽联合循环发电机组,相应关停四川省28.1万千瓦小火电机组。
  10月,国家发改委则核准了6个位于安徽的电力项目,分别为:安徽淮北濉溪500千伏变电站扩建工程,工程扩建500千伏变电站1座,新增变电容量75万千伏安,动态投资0.71亿元;安徽蚌埠禹会500千伏变电站扩建工程,工程扩建500千伏变电站1座,新增变电容量75万千伏安,动态投资0.64亿元;安徽合肥众兴500千伏变电站扩建工程,工程扩建500千伏变电站1座,新增变电容量100万千伏安,动态投资0.66亿元;安徽铜陵官山500千伏变电站扩建工程,工程扩建500千伏变电站1座,新增变电容量75万千伏安,动态投资0.69亿元;安徽阜阳苏屯(阜阳二)500千伏输变电工程,工程新建500千伏变电站1座,新增变电容量75万千伏安,新建500千伏线路74公里,动态投资3.59亿元;安徽淮南孔店500千伏输变电工程,工程新建500千伏变电站1座,新增变电容量75万千伏安,新建500千伏线路13公里,动态投资2.94亿元。
  分析认为,输变电行业的中能电气科华恒盛麦迪电气太阳电缆金利华电长高集团大连电瓷平高电气许继电气等有望受益。(.证.券.时.报)
电力设备行业:输变电产品迎来高景气度
  截至9月12日,电力设备板块指数涨幅为-10%,同期沪深300指数涨幅0%。受益于电网建设的稳定性,电力设备板块中行情最好的子版块是输变电设备板块,涨幅为-5.1%,也是整体基本面最好的行业;发电设备板块和工业电气板块均受到用电量增速和宏观经济低迷的影响,跌幅在20%。电网设备增速的相对稳定带来了版块内的超额收益,与我们去年年底判断一致。
  输变电设备景气度最高:受电网投资建设触底反弹的影响,除了配电变压器产品,其余的产品收入均有增长,增速最高的是二次设备。收入和毛利率同时提升的产品有中压开关,电能表和电缆。另外一次设备从毛利率环比变动来看,也表现出了收入和毛利率同时向上增长的景气度。
  火电设备收入和毛利率同时增长,但行情较差:由于天然气发电的超预期推广和工业自备电厂的建设高峰,导致火电设备的增速同比增长11%。受原材料价格下降和关键部件国产化率提升的影响,毛利率略有提高。对未来用电量增速的悲观预期是火电行业行情较差的主要因素。
  工业电气设备受宏观经济影响明显:工业电气设备景气度受宏观经济衰退和固定资产投资下滑影响最明显。其中电能质量产品由于新能源并网标准的提升和对外资产品的替代效应带来了收入和毛利率的同时增长。电机传动和直流电源产品市场需求下滑,竞争激烈,毛利率下降较快。
  行业评级与推荐公司:维持行业“领先大市-B”的评级,推荐业绩确定性最强的二次设备公司和业绩反转的高压一次设备公司,建议持续关注配网开关公司。
  重点推荐国电南瑞四方股份许继电气思源电气平高电气
  风险提示:1. 电网公司改变投资计划的风险;2. 用电量增速继续下滑的风险;3.宏观经济继续探底的风险。(安信证券)

 

输变电板块12只概念股价值解析
  森源电气:进入二次设备领域,维持“审慎推荐”
  类别:公司研究 机构:第一创业证券有限责任公司 研究员:何本虎 日期:2012-11-30
  事件:2012年11月28日,公司与西门子电力自动化有限公司签订了《关于西门子授权森源生产及销售保护产品合作意向》,此举意味着公司借助西门子进入电力保护产品领域。
  要点:
  1、借助强大的西门子进入二次设备领域按照协议,交易对象为西门子电力自动化有限公司(SPA),是西门子城市与基础设施集团(IC)旗下能源自动化部门的全资公司,也是西门子能源自动化部门在德国外主要的区域性总部。不难看出,本次合作的西门子是具备强大实力的子公司。
  西门子电力自动化有限公司(SPA)作为西门子旗下的企业,一直在能源自动化领域的继电保护、电站自动化、电能质量控制以及发电和输配电中的能源管理及信息系统方面引领技术潮流,提供创新解决方案,其强大的背景和实力为公司进入二次设备领域创造了条件。
  2、中期成为新的期待增长点从公司第三季度的财务数据看,Q3实现收入27295万元,同比增长36.3%,略低于上半年。近年来,公司依托产能的扩张和营销力度加大促成了公司连续两年的高增长。但该领域的竞争较为激烈,也具备一定的规模瓶颈。
  公司本次依托西门子进入二次设备,可以说是公司战略的转折点。不管具体的结果怎样,我们都对公司主动创新的策略给予积极关注,也期待成为中期的业绩增长点。
  我们同时有两个疑问:一方面,公司能否顺利进入竞争较为激烈的二次设备领域。二次设备作为相对小规模但又区域性广阔的市场,南瑞集团、许继集团、四方股份等已经形成了较为稳定的市场竞争格局,公司能否顺利进行市场拓展值得期待。另一方面,公司是否具备承接二次设备技术的深厚基础。公司之前的业务主要集中在一次设备,虽然有源滤波(APF)业务与二次设备具备一定的相似性,但还是有显着差异。西门子作为全球性的电力设备龙头,对与公司合作的定位以及技术的配合度等都存在一定的不确定性。
  3、盈利预测及投资建议我们维持2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.57元、0.74元、1.00元的盈利预测,目前的10.71元对应的PE分别为18.9倍、14.6倍和10.7倍。如果考虑增发后的20%左右的摊薄,则有所低估,但幅度不大,我们维持“审慎推荐”投资评级。
  4、风险因素:
  (1)毛利率波动;
  (2)行业波动。

 

长高集团公司事件点评:股权激励谨慎乐观,维持“审慎推荐“
  类别:公司研究 机构:第一创业证券有限责任公司 研究员:何本虎 日期:2012-12-04
  事件:12月4日,公司公布股权激励方案,拟授予激励对象的股票期权涉及的标的股票数量共380万股,占目前公司股本总额13000万股的比例为2.92%。其中首次授予342万份,占本激励计划所涉及股票总数380万股的90%。另外,首次授予股票期权的行权价格为11.37元。
  要点:
  1、激励要素
  基本资料符合预期本次激励计划中,总计规模为380万股,占公司股本总额13000万股的2.63%。另外,预留38万份,占本激励计划所涉及股票总数380万股的10%。
  公告指出,本次激励对象包括核心技术人员和业务人员等58人。总体上看,股权激励的基本资料与近期的股权激励企业类似,符合预期。
  2、行权压力不小
  从估值角度看,在近期相对低迷的大盘背景下推出股权计划较为有利。或者说,目前的11.37元的较低价格对于行权后的收益获得较为有利。
  同时,激励对象能否行权则主要看行权条件,而与市场点位无关。我们认为,虽然公司给予的行权条件并不特别高,但在当前的行业背景下,实施的难度并不小。
  首先,从净资产收益率6%看,并不是特别难。截止2012年9月30日的每股净资产为7.89元,按照6%的净资产收益折算的EPS为0.50元,相对于2011年EPS0.38元的增幅为30%左右,实现目标的可能性相对较大。
  如果从净利润角度看,2013年相对于2011年的净利增长幅度为45%,对应的年复合增长为20%。看似幅度并不突出的条件,在当前条件下或许存在一定难度。
  公司作为隔离开关领域的行业龙头企业,主要面向主干网的建设。其中,110KV和220KV占公司收入比重超过70%。也就是说,未来的该领域投资建设是决定公司成长的关键。
  大的环境看,随着电源投资建设增速显著下降,与电源建设基本同步的主干网建设投资增速下降也非常明显。
  而且,该电压等级领域的竞争一直较为激烈,要实现20%的年复合增长的难度并不小。
  3、行权成本不大
  股权激励费用作为一种虚拟成本,虽然并不形成现金流出,但其财务影响也直接影响了投资者的视角,进而影响了市场估值。一般情况下,公司目前都选择较为合理的布莱克-斯科尔模型(Black-scholes)模型计算。
  按照公告测算,总计的期权成本为548万元,相当于2011年净利润的比重的11%左右。由于跨期在5个年度,因此,实际影响较为有限。我们以成本最大的2013年和2014年折算,幅度也只有3%左右,不会成为公司能否行权的核心影响因素。
  4、盈利预测及投资建议
  我们维持2012年、2013年和2014年的每股收益分别为0.38元、0.59和0.59元的盈利预测。其中,2012年房地产对EPS的贡献为0.08元左右。剔除房地产因素,2012年增长为30%左右,2013年增速为15%左右,较2012年有所下降。
  扣除房地产因素,目前的10.09元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为20.1倍、17.1倍和14.1倍,估值基本合理。我们认为目前股价低估不明显,维持“审慎推荐”投资评级。
  5、风险提示
  (1)、毛利率波动的风险。
  (2)、新产品进度的不确定性。

 麦迪电气深度报告:背靠大树,稳定成长
  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2012-07-26
  风险提示
  对大客户过度依赖的风险、募投项目达产低于预期的风险。
  公司合理估值在9.45-14.38元/股 通过多角度估值分析,我们得出公司股价波动区间为9.45-14.38元/股,对应2012年EPS 的动态PE 为15-23倍。
  根据对近期上市创业板新股市场表现,我们预测麦迪电气首日上市的最高价、最低价和平均价可能为25.13、22.51和23.78元/股。

 

 中元华电调研快报:故障录波装置龙头企业,受益智能电网建设
  类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:王明德 日期:2011-12-30
  盈利预测
  在智能电网大规模建设的背景下,智能变电站有望在未来1-2年内迎来快速建设期。公司业绩与智能变电站推广进度密切相关,主要产品故障录波分析装置及时间同步装置具备较大发展潜力。同时,公司收购成都智达66%股权,凭借公司的资源和平台优势,成都智达有望在国网集中招标中有所斩获。
  综合考虑以上因素,预计公司2011-2013年EPS分别为0.33元,0.51元和0.63元,给予公司2012年30倍市盈率,对应目标价15.3元,首次给予推荐评级。

 

 南洋股份:稳健经营,期待下半年需求回暖
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:刘江啸 日期:2012-06-13
  受电力投资低于预期影响,1~5 月份公司电缆产销量不甚理想,下半年有望改观:根据中电联的统计数据,1-4 月份全国电网投资仅为668 亿元,低于去年同期680 亿元的投资额,电网建设电缆需求有所下降;此外房地产继续调控,工矿企业盈利能力下降,投资愿望降低,对电缆需求也造成很大影响。在电网和工矿企业投资两方面的影响下,1~5 月份公司电缆产销量不甚理想,但按照国家电网和南方电网的投资规划,我们预计下半年电力投资将开始提速,公司的经营状况将有所改观。
  超高压电缆研发认证进展顺利:当前公司超高压电缆主要为110KV 电压等级产品,2011 年超高压公司销售规模超过8 个亿,相关产品获得市场和客户的一直认可。公司220KV 超高压电缆已经挂网运行一年,3 月份通过了电力工业电气设备质量检验测试中心的预鉴定试验,为公司220KV 超高压电缆进入国家电网、南方电网集中招标体系做好铺垫,此外通过了IEC(国际电工委员会)要求的全部项目检验,并获得了欧洲荷兰KEMA 认证机构颁发的“220kV 1*2500mm2 交联聚乙烯绝缘电力电缆系统型式试验获得通过的认证证书”,为公司产品打进国际市场做好准备。
  天津南洋特种电缆预计下半年达产,生产销售形成“南北呼应”布局,并为公司开拓新的利润增长点:当前天津南洋办公楼及厂房已基本完成,生产设备正在调试安装,预计下半年投入生产。天津南洋投产,一方面将使公司形成天津和广东“南北呼应”的市场布局,推动公司电缆业务生产销售在区域上的扩张;另一方面公司将进入特种电缆生产领域,由于特种电缆毛利率相对较高,将进一步提升公司的盈利水平。
  考虑到特种电缆中核电和船用电缆需通过核安全及船级社等相关认证,我们预计公司下半年在风电和节能变频电缆将首先实现销售收入,以后随着产品认证及研发的完善,收入规模逐渐放大。
  出口业务基数低,有望维持快速发展态势:当前南洋公司电缆海外市场主要集中于澳洲、东南亚、欧洲等地区,2011 年实现出口约4080 万元,同比增长172.3%,预计公司未来出口业务将以KEMA 认证为契机,逐步加强海外销售团队建设和完善海外营销网络,进一步扩大出口额。
  大宗商品原材料价格下跌对公司影响有限:自2011 年下半年开始,大宗商品特别是铜现货价格下降明显,下降幅度已接近30%,由于公司已通过远期合约等方式将成本锁定,故对公司产品盈利情况影响不大,相对而言,电缆价格下降(铜价下跌带动)带来收入规模的减少可能将更加明显。
  收购少数股东权益,提升公司经营业绩:5 月份,公司董事会审议通过了《受让控股子公司广州南洋电缆有限公司少数股东股份》的议案,计划以9376 万元受让25%的广州南洋电缆股权,预计收购后将进一步提升上市公司的盈利能力,对公司的经营业绩起到提升作用。
  盈利预测及投资建议:按照国家电网和南方电网2012 年的投资规划,我们预计下半年电网投资将逐步提速,公司经营情况将逐步改善,预计公司2012、2013 年实现营业收入分别为21.5 亿元、23.9 亿元,归属于母公司的净利润分别为1.41 亿元、1.75 亿元,对应EPS 分别为0.28 元、0.34 元,给予公司“持有”评级。

 

深圳惠程:新材料业务转化成业绩仍需时日
  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:张延明,祖广平 日期:2012-11-12
  传统业务保持平稳。从公司前三季度的收入和利润情况来看,前三季度实现主营业务收入2.6亿元,同比增长6.8%,从毛利率的角度看,前三季度综合毛利率为46.8%,相比去年同期的45.1%略有提高,在目前电力设备行业激烈竞争的今天,实属不易。但我们也注意到销售费用占比达到13.6%,比去年同期提高了3.4%,管理费用则下降了1.3%,总体上来看,公司传统业务保持平稳。
  聚酰亚胺纤维仍然受周期影响,销量没有太大突破。公司聚酰亚胺纤维生产线生产已经实现突破,但正如之前我们的判断,公司耐热纤维主要应用于火电、水泥等行业,这些行业都属于周期性行业,受宏观经济影响,公司聚酰亚胺纤维销量没有太大突破,为此,我们大幅下调了未来两年公司聚酰亚胺纤维的销量数据。
  聚酰亚胺隔膜力争成品率有提高,以达到工业化的标准。公司聚酰亚胺隔膜一直被试为下一代锂离子电池隔膜,试生产的电池性能均不错,但目前使用隔膜生产电池的成品率尚有不足,力争提高成品率,以达到工业化的标准,为此我们也下调了对该产品的销量数据。
  业绩预测与投资建议。公司的新材料业务迟迟不见业绩,也是多重因素影响的结果,我们下调了公司新材料业务所带来的收入与利润,预计公司2012-2014年有EPS分别为0.12、0.13、0.17元/股,对应PE分别为68X、60X、48X。我们依然期待新材料业务的突破,暂时受估值影响,给予增持的评级。

 

思源电气:短期高成长难持续,新产品拓展尚待时
  类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘骁 日期:2012-11-16
  投资要点:
  短期订单高增长受益传统产品份额提升和新产品投放,与市场观点不同,我们认为增长的可持续性不高。
  传统产品份额提升与下游电网统一招标范围扩大有关,更为严格的投标资质和评标体系使得地方小企业面临退出,份额迅速向优势企业集中。考虑进入2013 年后招标范围调整空间有限,电网对单一产品市场份额倾向保持动态均衡,我们认为公司传统产品中标量维持稳定。
  新产品主要是110kV及以下的GIS,产能瓶颈明显,后续220kV GIS取得市场突破的进度值得关注。预计2012年GIS(110kV及以下)新增6个亿订单,而产能瓶颈在9个亿,单一品种增长空间有限。220kV GIS尚未进入国网统一招标,考虑行业激烈竞争后预计2013年和2014年分别形成2个亿和4个亿订单。
  由于订单增长缺乏持续性,预计2013年半年订单增速或同比下滑。根据我们测算,2013年半年、2013年和2014年订单增速分别为5%、12%和5%,同期收入增速为62%、28%和16%。
  考虑订单作为提前量指标增速放缓,或影响致使市场预期下调,我们将公司评级下调为“谨慎增持”,预计12年至14年EPS 分别为0.50元、0.65元和0.73元。

 

四方股份:“买入”评级,目标价20.00元
  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波 日期:2012-12-04
  本期【卓越推】的股票是:四方股份(601126)。
  上期【卓越推】涨幅为-14.82%,相对沪深300 的超额收益为-12.41%。
  核心推荐理由:1、公司是电力二次设备龙头,技术领先。自1994 年成立以来,公司在二次设备技术方面持续创新,拥有多个首创和第一,继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居前三。
  2、公司受益于智能电网建设。从2011 年开始,智能电网进入全面建设阶段,未来投资将进一步加速。这将充分带动公司业务规模扩张,我们预计公司12 年营业收入将突破20 亿元规模。
  3、积极拓展新业务和新市场。公司积极开拓发电厂自动化系统等电网外业务;2011 年公司分别与特变电工、ABB 成立合资公司,涉足一次智能设备和直流市场;今年公司收购三伊公司,在电力电子产品方面进行合作;公司海外业务依托合作伙伴高速发展。这些都为公司未来业绩增长打开了空间。
  关键假设: 公司产品维持较高的毛利率;电网公司智能电网投资力度加大。
  股价催化因素及时间: 1、公司新业务拓展顺利;2、收购的三伊公司业绩超预期。
  风险提示: 1、公司在新领域的拓展低于预期;2、电网公司智能电网投资低于预期。

 

许继电气:业绩符合预期,全年增长无忧
  类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王静,赵曦 日期:2012-11-12
  前三季收入增64.78%,净利润增47.40%。第三季度单季度收入13.76亿元,净利润3095万元,分别同比增42.08%和50.56%。单季度收入增速较二季度下降,但净利润增幅未减。前三季度EPS为0.37元,业绩符合预期。
  毛利率继续大幅下降,料为短时间波动。三季度单季度公司综合毛利率21.26%,同比与环比分别大幅下降了7.93和4.10个百分点,料主要是直流业务产品变化及配电自动化毛利率有所下降所致,后续直流业务将随着监控保护的占比提高毛利率得到回升。同时,期间费用环比较为稳定,同比来看销售费用从二季度开始有了大幅下降,主要归功于国家电网的集约化管理。
  资产注入进行中,业务积极调整。公司自9月27日起停牌,目前正在进行预审计和预评估,初步方案应已形成。另外公司发布公告,解散深圳市许继昌达电网控制设备有限公司、新疆新能许继自动化有限责任公司和许昌许继电子有限公司,此举符合公司聚焦主业、提升盈利能力的发展趋势,后续料将有进一步的调整。
  特高压直流进展顺利,持续提供订单。目前两网公司的特高压直流项目均进展顺利,根据此前我们的计算,每条特高压直流线路将给公司带来约20亿元的订单(直流业务全部注入上市公司前提下),我们预计未来几年每年将开工3~5条线路,给公司持续提供订单和业绩。
  维持今年0.65元EPS预测,维持“买入”评级。在不考虑资产注入的情况下,我们维持对公司未来三年的盈利预测,即2012/13/14年的EPS分别为0.65/0.87/1.15元,维持“买入”评级。

 

 平高电气2012年三季报点评
  类别:公司研究 机构:湘财证券有限责任公司 研究员:朱程辉 日期:2012-11-29
  事件:公司发布2012年三季报,实现营业收入197353.47万元,同比增长14.1%;实现营业利润3403.78万元,同比增长181.81%;实现净利润3176.80万元,与上年同期相比增长184.23%,其中归属母公司的净利润达到3,155.16万元,与上年同期相比增长186.8%点评:受益特高压GIS交付,公司三季度扭亏为盈。
  公司上半年中标淮南至上海特高压交流输电示范工程的14间隔GIS组合电器和4套母线设备计16.05亿元,为公司迄今最大单笔合同,从下半年开始,受益特高压产品的交付将确认收入,单从三季度来看,公司营业收入同比增长30.5%,净利润同比增长103.52%,毛利率同比也增加了0.5%个百分点,受特高压产品的影响,公司实现扭亏为盈,我们预计今年公司将总共交付1100kvGIS7-9个间隔,预计确认收入近8个亿。
  受价格回升和成本下降,常规产品的毛利率有所恢复。
  尽管目前隔离开关等常规的产品的价格有了明显回升,但由于公司产品设计和结构的原因,导致公司产品的成本比竞争对手的高很多,甚至部分产品出现了毛利率为负的情形,总体毛利率比正常情况下还是要低10个百分点左右,我们认为随着低成本的原材料的使用和完成今年价格较高的订单的因素,毛利率将有明显的回升。
  平高集团将增资公司,增强控制权。
  公司在三季度中披露了非公开发行股票事宜,向控股股东平高集团有限公司唯一定向发行股份,规模尚未确定,这也符合我们此前的分析,我们认为平高电气已经集合了平高集团的优质资产,资产注入的可能性不大,但集团占有股权占比不高,因此有可能是进行增资,另一方面,我们认为未来国网将可能借助平高电气的平台,实现对国网内的其它开关类的公司的资产整合,从而向海外进行拓展。
  海外市场和特高压交流建设将影响公司未来业绩。
  从平高集团进入国网的历史来看,未来国际业务将成为集团收入的重要来源,由于国内的常规开关市场已经稳定及接近饱和,毛利率不高,如果未来公司想获得更好的业绩和利润,海外市场将成为重点的拓展方向。根据公司中报,成功签订印度与巴基斯坦项目,并中标肯尼亚和巴基斯坦132kV电站EPC工程项目。我们认为,借助集团的力量和国网海外拓展的背景,未来海外市场的前景看好。在特高压方面,根据中国证券报的消息,近期有三条线路已获准开展前期工作;我们预计淮南-上海(北线)今年四季度有望获得核准建设,浙北-厦门有望获得“路条”,按公司40%的市场份额来计,预计仅北线一条线,将为公司带来约7个亿的收入,增加净利润1个亿左右,将增厚EPS约0.12元。

 


  国电南瑞:预中标结果超预期,继电保护市场份额明显提升
  类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:谷琦彬 日期:2012-12-10
  公司在国网集中招标中的预中标结果大幅超预期
  12月7日国家电网招标平台公示了第六批集中招标的推荐中标人名单,根据我们的统计(按套数):公司在本批110/220kV继电保护产品中的市场份额分别达20%/9%,而这两种产品在此前今年前五批招标中的份额仅为8%/1%。
  继保市场的突破具重大意义,2012年四季度和2013年是交货高峰
  我们认为本次预中标结果显示公司把握住竞争格局生变的机会,快速扩大市场份额,尤其是切入了高壁垒的220kV高压继保领域,对未来发展具有重大意义(此前公司在中低压继保市场实力较强,但在220kV及以上电压等级市场份额小)。从2012年第三批国网集采起,公司的继保中标量明显攀升,按交货时间推算,此部分产品将对2012年四季度和2013年业绩产生积极影响。
  相较于市场的悲观预期,我们乐观看待公司变电业务的毛利率
  原因为:1)我们认为变电二次市场呈寡头竞争格局(尤其是继保),非理性持续大幅降价的可能性小,价格或好于市场预期;2)继保装置利润率明显高于监控系统,即使考虑到部分降价因素,我们判断继保在产品结构中占比的明显上升仍将对变电业务毛利率有正面作用;3)智能变电站建设驶入快车道,高毛利智能站设备的占比上升将大幅提升利润水平。
  估值:估值位于低点,重申“买入”评级
  公司目前动态PE处于2006年以来最低水平,且低于行业平均估值。鉴于本次为预中标结果,未来市场份额的持续提升也仍需进一步确认,我们暂时维持重组前2012-14年0.72/1.00/1.35元的EPS预测,资产注入后按新股本的备考EPS预测为0.80/1.10/1.47元,维持根据VCAM模型(WACC8.3%)得出的28元目标价。

  评论这张
 
阅读(218)| 评论(1)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017