注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

黑马营中 必出黑马

薛老师期货交流群号:115240882 (加群时注明 :315期货)

 
 
 

日志

 
 
关于我

薛老师: 注册分析师、高级经济师。从事金融行业多年,擅长技术分析。发明有多套股票、期货交易系统。最新成果【X315双向交易系统】----核心思想:只看现在,不做任何的预测,现在是多头就做多,现在是空头就做空。也不去寻找多空的原因,做交易就要这样!

网易考拉推荐

国有粮食企业改革望启动 行业航母望出水  

2014-01-17 13:52:42|  分类: 行业概念板块 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
16日,全国粮食流通工作会议在北京召开。国家粮食局局长任正晓在会上称,我国粮食生产能力持续增强,但粮食供求将长期处于紧平衡。他还指出,尽管国内粮价逐年提高,但价格提升的空间越来越小,进口带来的压力越来越大。
  我国粮食生产已经实现“十连增”,2013年粮食产量突破1.2万亿斤,粮食产能的稳步提升为保障粮食安全提供了坚实基础。
  但任正晓说:“这些年我国耕地、淡水等资源要素已经绷得很紧,而且粮食产量的增加赶不上需求的快速增长和结构的不断变化,随着人口增加、人民生活水平提高,特别是城镇化加快推进,吃商品粮的人口将越来越多,粮食需求将继续刚性增长,紧平衡将是我国粮食安全的长期态势。”
  他还提到,“粮食适度进口将呈常态,”但他特别强调,“解决吃饭问题还得靠我们自己。”
  据海关统计,2013年我国谷物进口接近300亿斤,大豆进口突破1200亿斤。全球每年谷物贸易量大约6000亿斤,仅相当于我国谷物年消费量的一半左右。
  “全球还有8亿多人口处于饥饿状态,如果我国大量进口谷物将带来严重的经济风险和政治风险。”因此,任正晓强调,“作为一个拥有13亿多人口的负责任大国,依赖进口保吃饭,既不现实也不可能,饭碗还得牢牢地端在我们自己的手上。”
  此外,任正晓还表示,近年来国内粮价逐年提高,但价格提升的空间越来越小,进口带来的压力越来越大。
  正是基于以上种种情况,近年来国家一直强调国家粮食安全战略,不久前召开的中央经济工作会议更是将粮食安全放在今年经济工作首位。
  此外,国家粮食局提出要深化国有粮食企业改革。要支持有条件的企业以资产为纽带,组建跨区域、跨所有制的粮食企业集团。要引导和鼓励国内粮食企业“走出去”,开展粮食仓储、物流、加工、贸易等方面的国际合作,扶持培育具有国际竞争力的大粮商。(.上.证 .梁.敏)

 中央一号文件发布在即 或涉粮食安全土地流转
  本网综合报道 中国证券网记者从有关渠道获悉,2014年中央一号文件的发布已进入倒计时。据悉,今年的一号文件将涉及粮食安全、农产品收储、生态农业、水利工程管理、农村土地流转等多个方面。
  记者获得的信息显示,文件将提出更加积极利用国际市场调剂国内粮食供给、探索建立农产品目标价格制度、加快建立农村集体经营性建设用地产权流转制度,批准开展退耕还湿试点和供销社综合改革试点,支持大宗农产品政策性收储和农业生物技术开发。
  【重温稿】
  本网综合报道 在2013年度国家科学技术奖励大会上,由袁隆平领衔完成的“两系法杂交水稻技术研究与应用项目”获得科技进步奖特等奖。上月举行的中央经济工作会议将粮食安全上升为2014年六大任务之首。而在一号文件出台在即的背景下,袁隆平的此番获奖,信号意义明显。
  袁隆平:增产粮食“中国梦”
  中国农业大学有关专家对媒体表示,粮食安全、扶持家庭农场、土地确权及探索土地退出机制,有望成为2014年一号文件的重点。
  记者了解到,2013年12月举行的中央经济工作会议,明确提出了2014年经济工作的主要任务,其中“切实保障国家粮食安全”首次跃升为六大任务之首,粮食安全亦首次被提至“国家战略”高度。
  会议指出,切实保障国家粮食安全。必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。要依靠自己保口粮,集中国内资源保重点,做到穀物基本自给、口粮绝对安全。更加注重农产品质量和食品安全,转变农业发展方式,抓好粮食安全保障能力建设。
  1月11日下午3时左右,这位德高望重的科学家带着他的杂交水稻研究团队载誉回湘。面对鲜花、镜头和祝福的人群,83岁的袁隆平院士说:“这个奖属于杂交水稻中心,属于全体农业科技人,国家给了我们最大的鼓励!”当记者问他接下来希望攻克的目标时,袁隆平说:“我希望在2015年前杂交水稻大面积突破亩产1000公斤!这是我90岁前的心愿!”
  据悉,这次荣获国家科技进步特等奖的“两系法杂交水稻技术研究与应用”,历经20多年的研究和实践,在关键技术上得到了突破,确保了我国杂交水稻技术居于世界领先地位。截止到2012年,全国累计推广两系杂交稻4.99亿亩,增产稻谷110.99亿公斤,增收271.93亿元,推广区域遍及全国16个省、市、自治区,为我国粮食生产持续稳定发展提供了强力技术支撑。
  山东1号文件“抢跑”
  虽然国家层面的1号文件目前尚未出台,但是地方上的1号文件则开始亮相。山东省就把目光锁定在农业上,尤其是粮食安全。
  上周,山东省委发布2014年一号文件,出台关于《贯彻落实中共中央、国务院全面深化农村改革加快推进现代农业的若干意见》的意见,这是山东连续发布的第11个以“三农”为主题的一号文件。
  意见指出,要加快推进农业现代化进程,着力提高粮食生产水平,把粮食生产作为现代农业的首要任务,确保1亿亩播种面积底限,持续推进千亿斤粮食产能建设;构建适应高产、优质、高效、生态、安全农业发展需要的现代农业科技创新体系:着力提高农业规模化、产业化经营和可持续发展水平。(.中.国.证.券.网)

粮食安全,为何还是“首要”
  “不论怎么改,也不能把耕地改少了,不能把粮食产量改下去了。”国土资源部部长姜大明日前强调,土地改革要坚守底线。
  “中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手上”,不久前的中央农村工作会上,关于粮食安全的表述铿锵有力;而此前的中央经济工作会议上,“切实保障粮食安全”被列为2014年经济六大任务的首位。
  粮食连年丰收,为何还要把保障国家粮食安全放在首要位置?
  压力多大
  每年新增粮食需求100亿斤以上
  农业部种植业司司长曾衍德表示,粮食“十连增”成绩喜人,但同时也要看到需求在不断增加,粮食供给偏紧状态将长期存在。据有关部门测算,我国每年仅新增粮食需求就在100亿斤以上。“当前我国正处于工业化、城镇化加快推进的重要时期,粮食等农产品的消费进入了快速增长期。”
  国务院发展研究中心农村经济研究部研究员徐小青认为,当前不安全因素的压力还很大,其中最突出的就是人口增长、需求结构变化对农业资源的压力,以及长期以来形成的为保粮食增产过度消耗水土资源、过度依赖化肥等因素,对生态环境的压力也日益加大。
  与此同时,耕地、水等多种资源要素已经绷得很紧,继续扩大粮食面积的空间十分有限,稳定增产的压力越来越大。资源约束趋紧的同时,粮食生产又面临着物化成本与人工成本“双涨”、种植收益和生产组织化程度“双低”的局面。
  完全依靠进口的路也走不通。曾衍德说,不仅因为全世界粮食供需矛盾突出,而且国际贸易量很小,每年全球谷物贸易仅为我国粮食总产量的一半左右,通过国际市场调剂的空间十分有限。
  动力何来
  维护粮食安全中央承担首要责任
  中央农村工作会议中提出“中央和地方要共同负责,中央承担首要责任”来维护国家粮食安全,应当如何理解?
  曾衍德告诉记者,稳定粮食生产最关键的一句话就是“农民种不种,关键看价格”,政策取向也应围绕这些因素开展。近年来,我国连续出台了一系列扶持粮食生产的政策,粮食价格小步上涨。但农民种地的效益仍然比不上外出务工收入,因此中央才提出要让农民种粮有利可图,让主产区抓粮得实惠、有发展,探索形成农业补贴同粮食生产挂钩机制,让多生产粮食者多得补贴。
  “这其中的重要一点就是主产区利益调节问题。这些年尽管也有不少产粮大县奖励措施,但根本问题还没解决。比如粮食生产大县往往是财政穷县、工业弱县,在GDP指标、财政收入等方面远远落后于工业大县。而我国的商品粮80%以上又来自于主产区,如何让主产区提高重农抓粮的积极性,亟须中央政策作出调整,加大对主产区的利益补偿和农业生产投入力度,让地方政府觉得抓粮食一样有奔头。我认为在政策制定方面的引导和调整,是会议提出的中央承担首要责任的意义所在。”曾衍德说。
  徐小青则表示,粮食安全不仅是经济问题,也是政治问题,这次会议明确了中央和地方共同维护国家粮食安全的责任。当前我国粮食供给和需求发生变化,中央应在政策、资金、技术等方面对主产区予以支持,为地方政府承担责任创造条件。包括在区域发展上逐渐形成土地总体规划,改变唯GDP论的考核机制等,让主产区政府可以安心生产粮食。
  潜力几分
  中低产田改造后,亩产可增20%
  那么,如何做才能端牢饭碗,并且主要装中国粮呢?
  专家表示,面积和单产是决定粮食产量的主要因素。要确保产能,18亿亩的土地红线必须坚守。“尤其是近期公布了第二次全国土地调查结果,显示耕地多出两亿亩,有些人觉得18亿亩的土地红线不用再守了,这是错误的理解。”徐小青说。
  徐小青说,多出来的2亿亩只是账面数据的变化,实际上这些年我国粮食的“十连增”就是在这20.31亿亩耕地上生产出来的。据专家测算,近年来由于建设占用、生态退耕、农业结构调整和自然灾害损毁,我国耕地实际面积是不断减少的。
  “耕地是粮食安全的根基,18亿亩的耕地红线和16亿亩的播种面积底线必须坚守。而且保护耕地,既要保数量,又要保质量。加快旱涝保收高标准农田建设、抓紧研究土壤污染治理等。”曾衍德告诉记者,据农业部门测算,中低产田改造后,亩产可以提高20%。
  更重要的是发挥科技的支撑作用。“科技增粮潜力巨大。”曾衍德说,目前我国主要粮食作物实际单产仅为品种区试产量的一半左右,预计到2020年,我国粮食作物还要完成1—2次品种更新换代,通过集成推广配套栽培技术,单产有望提高5%以上。此外,通过节水农业、旱作技术、循环农业、防灾减灾技术等先进适用技术的推广,我国的农业生产水平有望大幅提升。(.人.民.网)

“粮食安全”蕴藏投资价值
  中央经济工作会议提出2014年经济工作的总体要求和主要任务,并把“切实保障国家粮食安全”放在了首要位置。会议强调,必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。要依靠自己保口粮,集中国内资源保重点,做到谷物基本自给、口粮绝对安全。更加注重农产品质量和食品安全,转变农业发展方式,抓好粮食安全保障能力建设。
  在此背景下,笔者认为,粮食安全概念股有望迎来良好的投资机遇。中国是世界人口大国,面对人多地少的现实国情,粮食安全是国家安全的重点。在中国,耕地仅占世界10%,人口却占世界的22%,十三亿人的粮食问题始终是头等大事。作为粮食生产大国和消费大国,中国的粮食安全问题同样处于严峻形势之下。过去十年中,除2008年、2009年两年产量稍大于需求外,其余年份的粮食状况均是产小于需,且缺口日益扩大。中国小麦、水稻和玉米三大主粮作物净进口已呈现常态化。去年我国粮食净进口总数为1900万吨左右,今年前7个月的总数已达1143.9万吨。不仅如此,继玉米在2011年进入“全面进口元年”后,中国或于今年超越埃及,成为全球最大的小麦进口国。长期以来,中央政府都将粮食高自给率作为重要的政策目标,决策层已经确定将粮食安全上升为国家战略,首当其冲受益粮食种业相关概念股。将对粮食种子培育、高产高效作业水平,优质高产的种子品种给予高度的扶持发展。在二级市场之中,种业龙头股将受益最大,相关概念股有隆平高科(000998)、登海种业(002041)等。
  同时,随着粮食安全上升至国家战略,且放在了更为重要突出的位置上,将对粮食生产的食用安全性做到更加严格的要求,绿色农药就此受到相关政策扶持,刺激绿色农药相关概念股的投资价值进一步凸显。日前,农业部发布公告,决定对氯磺隆、胺苯磺隆、甲磺隆、福美胂、福美甲胂、毒死蜱和三唑磷等7种农药采取进一步禁限用管理措施,保障农业生产安全。相关符合规定的绿色农药类上市公司将有望获得政策上的扶持,有望受到资金的持续关注。二级市场之中的相关绿色农药概念股主要有蓝丰生化(002513)、诺普信等。
  而前期国家发改委发布《全国高标准农田建设总体规划》,提出到2020年建成旱涝保收的高标准农田8亿亩。笔者认为,高标准农田建设将进一步提高农业水土资源利用效率,促进规模经营,为提高粮食高产添枝加叶。在此规划的持续刺激下,《规划》提出的政策目标将为国内农业现代化注入新动力,农业科技、农田灌溉及农业机械设备公司有望率先受益。相对应的个股建议重点关注大禹节水(300021)、新界泵业(002532)、一拖股份(601038)等。(.信.息.早.报)
   象屿股份拟定增募资17.2亿收购粮食供应链资产
  象屿股份于1月15日晚间披露定向增发预案,公司拟以每股不低于5.69元的价格,定向增发不超过3.02亿股,募资不超过17.2亿元用于依安粮食仓储物流中心项目、粮食种植合作与服务项目及补充流动资金,其中公司控股股东象屿集团承诺以不低于1.72亿元现金参与认购。按计划,公司股票将于1月16日起复牌交易。
  2011年8月,象屿股份成功完成重大资产重组,将原有移动通信终端业务资产整体置出,并置入了以供应链管理服务为主业的优质资产。通过近几年的发展,象屿股份采购供应管理业务基本已形成基于塑料化工、金属产品、农副产品的供应链一体化服务模式。其中,农产品(000061)形成了以物流平台带动业务发展的思路,逐步向全产业链延伸。
  为了进一步提升农产品供应链服务能力,公司在黑龙江与多年从事粮食仓储物流业务并形成较大规模优势的穆氏家族合作,与其合资设立象屿农产,以此为平台切入粮食仓储物流领域,开展粮食供应链业务,建设粮食仓储物流中心。其中,象屿股份出资4亿元,穆海鹏、穆明倩分别出资0.5亿元。此次募集资金中,象屿股份将对象屿农产增资不超过10亿元,用于依安粮食仓储物流中心项目,形成象屿农产自有粮食仓储能力约206万吨(其中129万吨已建成并投入使用,77万吨将于2014年上半年完工并逐步投入使用),日烘干能力约1.3万吨,以进一步拓展粮食仓储物流业务。
  此外,公司拟对象屿农产增资不超过3亿元,用于象屿农产开展粮食种植合作与服务项目,为象屿农产粮食仓储物流业务提供稳定粮源,剩余部分用于补充本公司流动资金。象屿农产其他股东同比例增资。
  象屿股份表示,此次投资将有利于公司在农产品领域的发展与突破,进一步提升上游粮源收购能力、粮食仓储物流资源的整合能力,并为后续向该产业链的上下游进一步延伸奠定坚实的基础,从而推动公司“供应链管理服务商”发展战略的实现,公司的主营业务盈利能力也将得以增强。(.中.国.证.券.网 .彭.飞)
   瑞银证券:粮食安全主题下的三个投资机会
  14年首重粮食安全,关注三个机会
  2013年12月中央经济工作会议确定了2014年中国经济工作六大主要任务,第一项即为切实保障国家粮食安全。对此,我们认为2014年中国农业面临新的发展机遇,存在有三个方面的投资机会:农业规模化、增加进口和放松管制。我们认为14年中央1号文件关注粮食安全的可能性较大。
  关注农业规模化的机会,看好农业生产资料龙头
  我们认为动物疫苗和饲料行业将有望受益于规模化养殖业的发展,而种子行业将有望受益于规模化种植业的发展。以往市场竞争无序,劣币驱逐良币的局面有望被日益专业化的采购者改变,原本被低估的优质农资有望获得价值重估,市场份额和盈利能力预计都将明显回升。天康生物隆平高科可能受益。
  关注进口量扩大的影响,看好海外农业资源
  我们预计,政府可能考虑调整进口结构来改善粮食自给率的可能性:一方面增加进口肉类制品可降低饲料用粮需求;另一方面增加争地性农作物进口可增加粮食面积。从体量和实现性来看,我们预计猪肉进口和食糖进口可能明显增加。双汇发展和有海外糖厂的榨糖企业可能受益。
  关注放松管制的机会
  我们预计可能的政策包括1)鼓励分子育种研究(以转基因技术为手段),加快高产粮食新品种研发;2)鼓励中国种子企业走出国门;3)鼓励企业到海外从事农业生产。隆平高科獐子岛可能受益。(.中.国.证.券.网)
 隆平高科:继续强化“聚焦种业,淡出延伸产业”战略
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频,夏木 日期:2013-12-25
  事件:袁隆平农业高科技股份有限公司于近日与湖南华升集团公司(以下简称“华升集团”)和湖南人健企业集团有限公司(以下简称“人健集团”)签署了《股权及债权转让协议书》,约定将本公司持有的湖南隆博投资有限公司(以下简称“湖南隆博”)2,400万元股权(占湖南隆博注册资本总额比例为80%)转让给华升集团和人健集团,转让价格为10535.512万元,并同时将对湖南隆博765.67万元债权转让给华升集团和人健集团。本次股权转让和债权转让的总价格为11301.182万元。
  点评:
  继续强化“聚焦种业,淡出延伸产业”战略 .
  湖南隆博系一家成立于2011年的有限责任公司,该公司注册资本为3000万元,住所位于长沙市芙蓉区远大二路,企业法人营业执照核定的经营范围为实业投资(不直接参与经营管理),主要从事房地产相关业务。本次出售资产增值较多,主要也是因为土地升值。出售湖南隆博股权符合公司关于集中精力做大做强杂交水稻等种子核心产业、收缩与公司主导产业关联度不大的产业的发展战略。如公司能在2013年12月31日前完成按照相关协议约定足额收到首笔款项并办理完毕股权过户手续,则预计将为公司2013年度净利润增加4270.60万元。
  这两年,公司对于非主业资产的剥离一直在持续,我们相信未来仍会继续,米业公司,红安公司都在考虑之列。
  l2012年6月26日,公司将持有的新疆银隆农业国际合作股份有限公司1,567.5万股股份(占银隆农业股本总额比例为16.41%)转让给信达股权投资有限公司,转让价格为13,114.10万元。
  l2013年3月26日,转让江西明月山隆平高科生态农业有限公司16%股权,转让价格480万元。
  l2013年3月26日,转让湖南隆康农资有限责任公司50%股权,转让价格392万元。
  总体上,我们认为,公司成立农业投资公司、尤其是剥离明月山隆平和湖南隆康公司股权的决议,彰显了其继续强化“聚焦种业,淡出延伸产业”的战略目标,即:进一步聚焦种子,并按重要性划分为3个层级(同时收缩非种子业务):首先是水稻和种子业务(level-1),做大做强,两头兼顾;其次是小麦、蔬菜和棉油(level-2),有选择的规划和重整;最后是合理范围内的其他种业(level-3)
  隆平高科的长期发展令人期待 .
  1)水稻品种储备丰富,新四小花旦即将绽放 .
  尽管1128的推广受阻导致2013年公司业绩承压,但其原有的“四大金刚”保持前期运行态势:Y1作为目前国内推广面积最大的水稻品种,将保持其稳定而缓和的增长,广两优2010较快增长、C两优608和准两优608小幅增长,亚华种业的5814快速增长、更重要的是凭借在水稻种子上的多年积累,公司又推出了以1128系列、深08S系列,1813S系列,H638S系列为主的四小花旦,并且每个系列里面又有8-9个品种,产品线更加丰满。从公司规划看,后续仍有大量新品种可推广上市。我们预计公司在中国水稻种子市场上的份额将不断提升。
  2)玉米种子隆平206持续放量,后续品种新销售季表现良好 .
  玉米种子隆平206逆势快速增长。虽然12/13年度玉米种子行业库存较多、供大于求,但隆平206在2012年的推广面积仍达到1000万亩。除了其本身超强的抗病、抗倒性(现阶段农民最看重的因素)之外,出色的营销是其快速增长的最大推手(我们在河南、山东、河北等多地草根调研时,经销商普遍反映隆平206的营销是区域内做的最好的)。从我们前期到安徽隆平调研的情况来看,我们认为其13/14的增速仍然会较快,预计其2013~2015年的推广面积分别可达1360、1550和1730万亩。从后续储备来看,206之后的潜力品种包括208、211、以及243。目前情况是,208的销售已经初具规模,而隆平243则有望通过国审(隆平206并非国审品种)。
  3)政策层面:种子行业正处在行业变革时期,政策扶持力度不断加强。
  从十八届三中全会精神以及最新农村工作会议精神,土地流转的速度会加快,意味着种植业规模化的速度会加快,种子行业将成为变化最快的子行业之一,而隆平高科将是当仁不让的受益者。
  盈利预测与投资建议。
  根据公司公告,我们预计本次资产出售将分别增加2013和2014年EPS0.09和0.06元,预计公司2013和2014年EPS分别为0.72和0.87元,2013年数据的假设基础是收回少数股东权益。维持“增持”评级,目标价30元,对应2014年35x的PE估值。
  风险提示。
  行业供过于求越发明显,自然灾害。
 登海种业:主导品种畅销,业绩高速增长有保障
  类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:欧阳婧,陈振志 日期:2013-11-26
  公司是玉米种业领军企业,有望胜出为行业垄断寡头。2012 年公司销售额位居国内种业第4 位,净利润位居国内种业第1 位。当前国内种业市场空间巨大而高度分散,2014 年两杂种子有望形成新一轮大挤压,预计种子行业洗牌在即,有望为公司进行行业整合带来良机。
  母公司13/14 销售季进入高速增长期,登海605 销量预计增长30-40%。登海606 去年大田整体表现出色,在众多上市品种中综合实力突出。随着推广已久的郑单958 和浚单20 逐渐步入衰退期,形势有利于登海605 推广,未来最大推广面积有望达到1200-1400 万亩。
  先玉335 推广未触及瓶颈,销量预计仍将平稳增长。子公司登海先锋的先玉335 尽管在黄淮海部分地区抗性削弱,但瑕不掩瑜不影响推广,新的里程碑式品种的缺失令先玉335 的市场地位短期内难以被撼动。
  良玉系列积极开拓北方市场,13/14 销售季推广面积预计增长30%。去年以来东北市场出现两极分化趋势,同质化品种库存积压严重;以良玉系列为代表的异质化品种销售旺盛。作为先玉335 区域内最强劲的对手,子公司登海良玉的良玉系列今年大田表现不错,预计新销售季将有不俗表现。
  优秀储备品种三年内大量上市,业绩持续高速增长或有保障。预计未来3 年母公司储备品种或有14 个,子公司储备品种或有15 个,有望保障公司未来3 年的业绩增长需求。同时公司育种思路沿着早熟、耐密、高产、脱水快等方向发展,更加贴近于农民的实际需求,有更大概率涌现出新的大品种,有望进一步提升公司估值。
  财务与估值
  预计公司2013-2015 年每股收益为0.97、1.29、1.67 元,综合考虑公司行业龙头地位及未来大量潜在品种,参照2014 年调整后可比公司平均估值26倍,给予20%溢价,对应目标价40.2 元,首次给予公司“买入”评级。
  风险提示
  先玉335 销售低于预期、重大自然灾害、政府打击套牌效果不达预期
北大荒调研报告:新团队换届顺利完成,重生可期
  类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:观富钦 日期:2013-11-22
  近日我们走访了公司。公司新一届董事会换选顺利完成,显示了大股东对现任管理层的信任及支持。鉴于此,并且新管理层在农场管理及企业管理上均有丰富的实践经验,我们看好公司对工业业务的整改及剥离进展,而此后公司的发展或依托大股东,或基于自身禀赋延伸产业链皆可值得期待,建议重点关注。
  投资要点:
  简介:受工业业务拖累,业绩陷入低谷。母公司现有耕地936 万亩及荒地360 万亩(部分已开荒),年收入土地租金约20 亿元,对应净利润近10 亿元。同时,由于公司近年来推行多元化战略,分别进入纸业、麦芽、贸易、房地产等领域,但在缺乏有效监督且管理不善的情况下,子公司纷纷陷入巨亏,导致公司整体利润在2012 年陷入亏损;董事会换届顺利完成,新团队被寄予厚望。公司的新管理层(主要是董事长及总经理)于12 年12 月上任,新的董事会换届在13 年11 月16 日顺利完成。我们认为,顺利换届显示了大股东对新团队的认可以及支持,这对新团队未来的管理思路贯彻至关重要。从具体的人员看,此前担任宝泉岭管理局长的董事长刘长友具有丰富的农场管理及企业管理经验,曾成功处理羽绒厂、工业总厂、北大荒肉业等企业的清算、扭亏事宜;另外,独董成员也分别在宏观路线、公司的经营管理、农业种植技术等领域上各有建树,可与大股东进行直接沟通,预计对公司发展能够提供有效的监督及建议;
  工业业务(化肥、纸业、麦芽加工等)剥离及整改持续推进。由于各子公司存在行业产能过剩、一股独大管理混乱等问题,新管理层上任以来,一直在积极对工业业务进行整改,包括让出控股权、引进外部投资者或者逐步停产清算。从最新公告情况看,浩良河化肥厂与江苏永禄肥料公司、母公司与烟台欧王葡萄酒业公司达成合作协议,秦皇岛中轻金麦公司租借秦皇岛麦芽子公司,显示业务整改的进展良好。我们认为,刘董事长在企业清算及扭亏方面均具有成功的实践经验,预计公司工业业务的整改、剥离将稳步推进;
  农业业务(土地承包费收入)稳定增长。公司的农业收入主要来自土地租金收入,近年来均保持10%左右的稳定增长,属于公司的利润基石。公司的租金收入来源于身份田及经营田两类的承包费。根据国家规定,约140 万亩的身份田仅收取69元/亩,对公司不产生利润贡献,而贡献利润的经营田的价格主要通过公司与农场的职工代表大会竞价确定。从2012 年的收入结构来看,公司约670 万亩水田和约370 万亩旱田的承包费均价分别为360 元/亩、150 元/亩,全年亩均承包费为212 元(2005 年为108 元/亩)。目前,公司大多数承包费采取实物地租的模式,如每亩水田上缴150~160 公斤水稻,因此,我们预计随着粮食价格的上涨以及土地生产效率的提高,公司的租金收入也将继续保持10%左右的稳定增长;租金收入突破需在体制或者政策上取得突破,可保持关注。媒体报道公司农场的承包费价格可能低于周边耕地的市场价格,我们认为这是有可能的,主要受两点影响:(1)各农场需承担当地存续农场的农工居民区公益事业及基础设施建,而这部分费用摊派到承包户头上却没有进入公司的报表;(2)公司的土地隶属国有农场,承包费的收取受到政策限制1。因此,未来公司的土地租金收入上要想取得较大的突破,以上两个难题待解,需持续跟踪;
  长远规划出路多,谨慎选择方向及机制。在工业业务逐步理顺的情况下,我们认为公司的长远规划仍有较大的选择空间:(1)寻求大股东的支持。从本次顺利完成董事会换届来看,大股东对现任管理层持支持态度。而大股东现仍有耕地3000 多万亩(剔除上市公司部分),在种业、乳业、油脂等领域也有布局,因此可大力扶持上市公司做大做强;(2)从自身禀赋出发,公司具有良好的土地资源及粮食资源,未来在食品深加工方面(主打食品安全),或者发展畜牧业均有原料优势及经验优势。另外,在合作机制上,为了维护投资人的利益以及优势互补,避免过往一股独大的弊端,引进外来合资方也是重中之重;
  暂无评级。(1)稳定增长的土地承包费收入为公司的核心优良资产,以年均10%的增长、14 年租金的净利润收入约11 亿元,考虑到这部分收入的确定性较高,我们认为可以给予20 倍的PE,即对应220亿元的市值;(2)在拥有土地资源、原料优势的基础上,公司如何做大做强主业,乃至延伸产业链值得关注,考虑到后续规划尚未确定,我们暂不给予评级,所做业绩预测仅供参考(假设14 年开始米业业务成功剥离,化肥、纸业等业务也逐步剥离或仅参股,预计13-15 年公司可实现收入8948/5221/4347 百万元,归属母公司的净利润120/704/982 百万元,折合EPS 分别为0.07/0.40/0.55 元,对应当前股价PE 分别为206/35/25 倍;风险提示:工业业务的剥离进度不及预期;减值风险超出预期。
  评论这张
 
阅读(74)| 评论(1)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017