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薛老师: 注册分析师、高级经济师。从事金融行业多年,擅长技术分析。发明有多套股票、期货交易系统。最新成果【X315双向交易系统】----核心思想:只看现在,不做任何的预测,现在是多头就做多,现在是空头就做空。也不去寻找多空的原因,做交易就要这样!

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垃圾焚烧发电引上市公司竞折腰 概念股解析  

2014-04-29 09:10:50|  分类: 行业概念板块 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  垃圾焚烧发电引上市公司竞折腰
  雾霾来袭,PM2.5接连“爆表”,资本市场随之作出反应,大气治理、检测设备乃至整个环保板块再次受到关注,其中垃圾焚烧发电产业更是成为各路资本竞相追逐的“蓝海”。从借壳*ST科健的天楹环保计划投建多个项目、桑德环境年内连掷四笔巨额投资,到永清环保加紧上马项目,垃圾焚烧发电的巨大市场空间已引发上市公司的投资激情。
  据悉,“十二五”生活垃圾焚烧规划的新建规模为21.75万吨/日,同“十一五”末比较,年均增速为28%。国金证券分析师邬煜认为,垃圾焚烧发电将成为中国城镇垃圾处理的主流方向,且由于之前制约垃圾焚烧发电的因素在逐渐削弱,垃圾发电将进入快速发展期,市场空间巨大。垃圾发电不但充分利用了垃圾的热值,又能对燃烧产生的有害成分通过烟气处理系统进行统一处理,减少对环境的污染,而且占地少,有利于节约土地资源。经过多年发展,垃圾焚烧发电技术已经十分成熟可靠,是当前国际上广泛运用的生活垃圾处理技术和手段。
 垃圾焚烧发电引上市公司竞折腰   概念股解析 - 黑马赢家 - 满堂红
  

资料显示,截至2010年初,全球已有35个发达国家和地区建有2000多座生活垃圾焚烧发电厂,主要分布在欧洲、日本、美国等。目前发达国家垃圾焚烧发电占垃圾无害化处理的比例己普遍超过80%,垃圾发电在这些国家已是成熟的产业并进入了产业化、市场化的成熟期。
  进入“十二五”,国家对于垃圾焚烧发电行业的扶持正在加码、政策红利不断。在“十二五”规划的配套政策中,垃圾焚烧处理及焚烧发电相关产业更是被纳入国家重点鼓励发展的范畴。2012年,国家相继出台两项发电价格政策推动垃圾焚烧发电行业的发展,并明确指出:到2015年,直辖市、省会城市和计划单列市生活垃圾全部实现无害化处理,城市生活垃圾无害化处理率达到90%以上,全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力达到无害化处理总能力的35%以上。
  垃圾发电产业的高速发展空间和高利润率回报吸引企业竞相涉足该领域。据统计,当前我国垃圾焚烧比例在15%-20%之间,焚烧处理能力是2005年的近3倍,达到9.4万吨/日,但与“十二五”规划的全国35%以上水平相比仍存在较大发展空间。
  目前垃圾发电运营商以BOT模式运营为主并受到政府保护,以补贴、上网电价和税收优惠为核心收入来源。垃圾作为原材料免费,运营企业还可获得补贴及各项优惠,再加上该业务的自然垄断性,毛利率处于较高水平。根据中信证券分析师王海旭预计,就一个400吨/日的项目而言,可贡献净利润约4000万元/年。2012年以来,垃圾焚烧发电项目的审批、上马呈现加快趋势,有近40个项目签约,总投资额达170亿元。
  据不完全统计,国内主要从事垃圾焚烧发电的投资商约有数十家,产业链内的企业主要分为设备供应、工程安装、投资运营类三大类。市场上比较活跃的企业有泰达股份、天楹环保、城投控股旗下的上海环境、绿色动力、重庆三峰卡万塔环境产业公司、创冠环保(中国)公司、深能源环保工程公司等。国泰君安分析师王威表示,垃圾焚烧处于大跃进时期,只有公司融资能力与技术优势结合,在跑马圈地中才能持续取得进展。
  综合分析,垃圾发电企业的核心竞争力将体现在技术、经验、跨区域经营能力、融资能力等几个方面,具有垃圾焚烧处理全产业链的公司在短期和中长期增长潜力明显。国金证券认为目前是固废行业最好的投资阶段,而在扩张的过程中,已经着手布点、短期具备很强融资扩张能力的公司,其市场份额有望快速提升。对于拥有资本市场平台的天楹环保、桑德环境等具备“设备制造+BOT+融资能力”业务模式的公司,优势自然更胜一筹。对于垃圾焚烧发电这块巨大的市场“蛋糕”,同时具有跨区运营和提供投资、建设、运营一体化服务的公司或将长期胜出。(.上.证 .李.琳) 

 国海证券:垃圾发电长期看好
  2012年4月10日,国家发改委发布《关于完善垃圾焚烧发电价格政策的通知》,《通知》包括两项主要内容:一、规范垃圾焚烧发电价格政策。以生活垃圾为原料的垃圾焚烧发电项目,均先按其入厂垃圾处理量折算成上网电量进行结算,每吨生活垃圾折算上网电量暂定为280千瓦时,并执行全国统一垃圾发电标杆电价每千瓦时0.65元(含税);其余上网电量执行当地同类燃煤发电机组上网电价。二、完善垃圾焚烧发电费用分摊制度。
  目前,具有垃圾焚烧发电业务的上市公司有南海发展、泰达股份(000652)、城投控股(600649)、深圳能源(000027)、首创股份(600008)、桑德环境(000826)、燃控科技(300152)、华西能源(002630)、盛运股份(300090)。其中,南海发展的垃圾焚烧发电业务收入占比最高,为11.60%。总体来看,统一上网价格后,垃圾焚烧企业长期看好。

 华西能源:内外并举助力转型升级
  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈开伟 日期:2014-04-25
  华西能源披露14年1季度业绩报告
  24日晚间,华西能源披露2014年1季度业绩报告:2014年1季度,公司实现销售收入70802.4万元,同比-8.04%;实现归属上市公司股东净利润3344.5万元,同比28.58%。公司同时预计2014年1-6月份净利润同比预增30%~50%。
  简评:
  传统业务下滑,转型布局见收益
  众所周知,传统锅炉行业现在不是一门很好的生意。周期下行,利润率降低这些都成为了行业近几年所面临的严峻问题。2013年华西能源的传统煤粉锅炉新增订单较低,这对于2014年的业绩增长带来了一定的压力。一季度也体现了这种影响,营业收入下滑了8%。但公司净利润却增长了28.58%,这主要得益于公司投资自贡商业银行的所取得的投资收益。公司目前是自贡商业银行的第一大股东,可以按照权益法计提投资收益,一季度贡献超600玩的投资收益。对于自贡商业银行的投资,一方面是公司打造投融资环保运营商的重要战略举措,另一方面也能够在转型期带来稳定的净利润收益。这是公司转型过程中的重要布局。我们预计全年自贡商业银行所带来的投资收益应该在2500万~3000万,稳增长意义重大。
  内部增效,应收账款管理需加强
  在转型过程中,内部增效也成为了公司的一大应对举措。2013年公司实现了销售费用率、管理费用率的双降。这种势头在一季度仍然得到了保持。公司2014年会有多条业务线的深度拓展,市场费用增长将会较快,但有了严格内部管理政策,今年合理的费用率仍是可以看到的。同时,我们也关注到了公司应收账款的占比的提升,这反映了整体现金流的不好,这对于未来的坏账计提会产生一定的压力,我们对此也保持密切的关注。
  2014年是转型收获年
  公司在12-13年进行了多项战略布局,2014年将进入收获期。垃圾焚烧发电领域,公司第一个项目自贡项目已经成功运行,在垃圾补贴标准提升之后,盈利能力大幅提升,我们预计上市公司年运营权益净利润在1500万左右。EPC项目项目,广安、玉林、张掖项目在今年将会很大程度结算。固废板块的业绩将会成为2014年业绩增长的最大弹性点,这是转型的最大稳定器。公司目前在固废领域仍有众多的项目储备,能够延续此版块的高增长
  2013年,公司与原杭锅集团团队合资设立华西铂锐重工,业务领域在余热锅炉、煤气化锅炉等设备。合资公司技术实力突出,业务经验丰富。在经过2013年的准备之后,2014年合资公司放量将会成为现实。我们预计公司可能会率先在余热领域、煤制气领域取得突破,值得重点期待。
  海外业务将会2014年的另一大看点。公司成功引进了以黎洪为代表的顶尖人才开拓海外市场,公司巴基斯坦15亿美金的合作意向仅仅是一个开始。海外团队在南亚、东南亚基础设施落后地区国家有着深厚的积累,依靠着公司资本市场投融资平台的优势,我们可以期待陆续更多的重大项目落地。
  综合起来,公司经过了2013年的短暂低迷增长期之后,2014年将进入高速增长阶段,这也是公司转型收获期的真正开始。
  业绩预测与投资建议
  我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.02元、1.52元、2.27元,未来三年复合增长率超过50%。我们认为在当前的市场环境下,如此低估值高成长的公司实属难得,动态40x估值应该是合理的(PS<1)。公司增长趋势已经明确,波动风险降低,上调评级至“买入”,给予公司6个月41元的目标价。

 力合股份:大股东连续增持,业绩同比增长
  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:罗嘉全 日期:2013-04-12
  2012年的报告期内,公司全年实现营业收入20,295.24万元,实现净利润4,251.35万元,较上年度大幅增长54.52%,实现每股收益0.12元,业绩增长的主要原因是:子公司华冠电子实现扭亏为盈;公司处置闲置固定资产(房产),实现收益616万元;公司停止了力合投资证券投资业务、转让连续亏损的力合科技和深圳力合数字电视有限公司股权后,投资损失大幅减少。
  同时,公司公布分配方案,分红方案向全体股东每10股派发现金红利0.4元(含税)。
  2012年公司全面落实了内控实施方案,提高了风险控制能力,并通过认真开展预算管理、财务管控以及绩效考核工作,加强了成本和费用控制,从而实现了盈利能力的有效提升。报告期内,大股东珠海水务集团增持了958万股,二股东深圳力合211万股。
  力合股份是投资控股型企业,收入和利润主要来源于控(参)股公司。目前,公司营业收入的电子设备制造,电子器件制造,公共设施服务与科研服务业的收入分别是4376万,7701万,5625和1957万。
  扩大对外投资,提升了主业未来增长潜力:公司的子公司力合环保投资2,880万元收购了中拓百川60%的股权,并承接了珠海南区水质净化厂二期工程建设服务业务,公司未来污水处理能力有望提升;子公司力合华清投资1,600万元参股了力合光电,子公司清华科技园参股了珠海市司迈科技有限公司,增加了公司创业投资业务的项目储备。
  研发持续投入,创新不断:报告期,公司加大研发力度,全年研发投入915.40万元,同比增长35.30%,公司研发支出总额占公司净资产的1.42%,占营业收入的4.51%。主要是子公司华冠电容器和华冠电子开发研制了适应行业发展趋势和市场需要的高附加值产品,为公司主营业务收入的增长和盈利能力的提升创造了条件。
  1. 子公司华冠电容器实施了固态铝电解电容器和基板自立型中高压铝电解电容器的研制开发,完成了两条试验生产线的投资建设,并攻克了降低固态电容器材料成本的技术难题,提高了产品的市场竞争力,该公司还将大力加强导电高分子固态铝电解电容器的研发,LHS型基板自立型中高压铝电解电容器产品性能达到设计标准,满足批量生产条件。
  2. 子公司华冠电子自主开发研制了国产首例锂电池制片卷绕一体机,通过对产品关键部件进行创新性设计,从根本上解决了技术难题。在此基础上,该公司成功研制开发了台式制片机、芯棒卷绕机、小方型全自动卷绕机、逆时针卷绕机、超级电容卷绕机等新产品。报告期内新产品实现销售合同2,891万元,成为公司电子设备制造业的主打产品,并依靠技术优势成功外销,出口德国的芯棒卷绕机、美国的方形卷绕机,实现了在公司验收发货后,通过视频远程调试投入生产运行的先例。该系列产品的研制开发使华冠电子在行业不景气的宏观形势下,通过调整产品结构,实现扭亏为盈。
  期间费用合理控制:
  2012年公司的经营费用,管理费用和财务费用分别为699万,4307万和91万,同比负增长10%,三项费用控制良好。
  公司的核心竞争力分析:
  1、技术和品牌优势:
  公司的清华科技园(珠海)是除清华科技园总园以外,全国仍然保留的唯一一个以“清华”命名的科技园,是清华科技园总园在广东的分园。多年来逐步形成了独特的投资和技术支撑体系,孵化和投资业务在广东省和珠海市均具有领先地位。
  子公司华冠电子主要产品为电子元器件生产设备,为国内最早从事相关产品生产的企业之一,先后成功研发了15种新产品,现拥有专利122项,2011年通过了国家高新技术企业复审,该公司在电子设备制造领域具有一定的技术和品牌优势。
  子公司华冠电容器是国内最早批量生产片式铝电解电容器的厂家之一,技术水平及产销量均居国内同行前列,在车载DVD电子元器件领域居珠三角地区领先地位。公司促进华冠电子、华冠电容器的协同发展有利于实现资源共享和优势互补,提高整体盈利能力。
  2、特许经营权
  子公司力合环保拥有珠海市吉大水质净化厂一期和二期和南区水质净化厂30年特许经营权,日污水处理能力9.8万吨。凭借成熟、精细化的运营管理流程和精干的管理人员队伍,该公司运营项目具有较强的竞争能力,是珠海近十年来,唯一一直保持污水处理达标100%的企业。
  (二)2013年生产经营总体目标
  2013年公司将继续以夯实主业基础为首要任务,加大投资力度,全面提升核心竞争力,确保子公司华冠电子、华冠电容器、力合环保、力合环境累加净利润占公司合并净利润的比重稳定增长,争取实现合并营业收入22,000万元以上,公司利润水平同步增长。公司将重点开展以下工作:
  1.争取启动清华科技园(珠海)续建工程,扩大高新技术企业孵化器业务平台努力争取珠海市政府的支持,尽早启动清华科技园(珠海)续建工程,促进清华科技园科研服务业务和创新业务实现力合股份有限公司规模效益和社会效益,进一步发挥珠海市与清华大学市校合作平台的作用。
  2、促进华冠电子、华冠电容器协同发展,实现华冠科技工业园区产能扩张、盈利提升
  经过2012年对华冠电子和华冠电容器经营策略和内部管控的调整,两公司已具备健康稳定发展的基础。两公司将进一步加强资源共享,努力提高核心竞争能力,实现华冠科技工业园整体产能扩张、盈利提升,成功打造公司电子产业基地。
  3、尽快实现中拓百川预期经营目标,实现污水处理能力快速增长
  公司收购中拓百川股权,扩大了公司污水处理业务增长潜力。2013年力争中拓百川东营项目建成运营,同时积极落实新的城市污水处理项目,扩大环保产业收益。
  4、积极开展项目调研,努力增加项目储备
  加强对外投资的精细化管理,努力培育和壮大公司创业投资主营业务,丰富公司利润来源,力争实现经营业绩的持续提升。
  5、通过深入实施内控规范方案,提高公司综合管理水平
  盈利预测与投资评级
  公司历年业绩增长具有较强稳定性。未来公司的看点在于大股东水务集团与珠海国资委优质资产的注入及杉杉控股在高科技层面上的合作。预计公司 2013、2014 和的每股收益分别 0.135 元、0.15元。对应当前股价的市盈率分别为 65、59倍,估值仍处于相对高的位置。不过仍看好公司的高科技石墨稀技术的推进,量产,以及清华高科技的扩展,锂电池设备的未来发展。维持“推荐”评级。维持公司2013年股价12块的目标。
  风险提示:
  宏观经济下滑的风险,异地项目的风险控制和管理成本的风险,高科技孵化规模和孵化能力风险,环保风险

 凯迪电力:3月年化利用小时数显著恢复至5,711小时,“新能源产业平台”快速推进
  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:李文宾 日期:2014-04-02
  新能源平台潜力尚未在股价中得到充分体现
  我们认为目前公司的股价仅仅部分反映了生物质发电业务基本面的强劲复苏,市场对公司打造新能源平台的认识并不充分,尤其是对公司是否能筹集到足够的资金推进打造生物质制油和页岩气产业抱有担忧。
  公司和金沙江创投的合作,明确了金沙江创投将负责公司“生物质制油”领域的资金筹措,同时金沙江创投在广西的合作伙伴有着大量的林业资源,将有力拓展公司的燃料供应体系,预计2014年将签订原料的供应合同。
  我们相信公司此次和金沙江创投的全面合作将会产生巨大的协同效应。“技术、资金和原料”三者兼备,我们有理由相信公司发展将进入一个全新的伟大时代。
  我们预测公司14-15年每股盈利预测为0.35元和0.48元,作为一个快速推进的新能源平台,继续强烈建议继续关注。  
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