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薛老师: 注册分析师、高级经济师。从事金融行业多年,擅长技术分析。发明有多套股票、期货交易系统。最新成果【X315双向交易系统】----核心思想:只看现在,不做任何的预测,现在是多头就做多,现在是空头就做空。也不去寻找多空的原因,做交易就要这样!

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万科A事业合伙人再出手 2.26亿元增持股份  

2014-06-03 00:07:23|  分类: 市场重要消息 |  标签: |举报 |字号 订阅

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万科A事业合伙人再出手 2.26亿元增持股份 - 黑马赢家 - 满堂红

 

  万科A(000002)6月2日晚间公告,5月30日,代表公司1320名事业合伙人的深圳盈安财务顾问企业(有限合伙),向公司出具《关于深圳盈安财务顾问企业(有限合伙)2014年5月30日继续购买万科A股股票相关事项的告知函》。根据“告知函”,盈安合伙通过证券公司的集合资产管理计划,于2014年5月30日,通过深圳证券交易所证券交易系统购入公司A股股份26,476,551股,占公司总股本的0.24%。
  盈安合伙5月30日购买股票的平均价格为8.55元/股,共使用约2.26亿元资金。其中一部分资金来自事业合伙人集体委托管理的经济利润奖金集体奖金账户,剩余为引入融资杠杆而融得的资金。盈安合伙在“告知函”中表示,将继续增持公司A股股票,增持行为发生后,将根据之前的承诺告知公司,公司在需要时也可随时向其了解其买入公司A股股票的最新情况。

  高成长依靠什么驱动 十倍股的两种实现路径
  ■嘉宾:深圳十倍股研究中心 黄寒笑
  嘉宾介绍:黄寒笑,管理学硕士,现任海杉投资管理有限公司创始人,执行董事,投资决策委员会主席,十倍股研究中心创始人。十年国内外证券投资,基金管理经验,国内第一批投资境外美国证券市场专业机构投资人,历任华侨城投资控股康佳集团投资经理,晴川资本首席分析师,基金经理助理,长期从事资产管理。
  【干货总结】
  1,一个完整的股价上涨过程,需要有估值配合,但PB提升最多2倍;
  2,外延式并购是十倍股实现的重要途径,尤其是集中度不断提升的产业;
  3,内生式成长的公司符合巨大市场+有定价权的竞争力+卓越的管理层三个要素。
  《证券市场红周刊》编辑部张宇:十倍股这个话题没想到大伙讨论得这么high,上周我们仅仅聊了十倍股的存在,刚刚是个开始。从这周开始要给投资者朋友们奉献干货了,首先让我们来探索股价上涨的奥秘吧。
  十倍股研究中心黄寒笑:我也没有料到十倍股话题会这么火,分享到朋友圈后收到了70多个点赞。言归正传,高成长依靠什么来驱动--估值还是业绩推动?其实你提的这个问题,让我们通过下面一些数据就可以找到答案。
  据我们十倍股研究中心统计结果,在沪深两市中,有806只个股从2000年~2013年股价涨幅超过10倍。这些初始PB(市净率)增长超过两倍的公司,占所有十倍股的92.56%(见图1)。这说明一个普遍性现象,即一个完整的股价上涨过程,需要有估值的配合。
  张宇:从我们对雪球和新浪投资网友的调查来看,投资朋友们也认为估值对于十倍股的完美实现功不可没,尤其是在A股这样的新兴市场。不过,我也注意到在这个图1中,依靠PB增长5倍来实现十倍股价的公司占比仅为51.74%,所以单纯依靠估值驱动股价纯粹是碰运气的成分大,雷布斯说"只要站在风口,猪也能飞起来",但事实上,A股投资者很多年一直在等风来,没风的季节,只有靠业绩增长了。
  黄寒笑:是啊,我们研究发现,806家十倍股中有75%的公司估值推动的起始时间是在2005年,大部分集中在2005年7月中旬,那刚好是一轮大牛市的起点。而且,我们还发现其中有217家公司短短3年股价就冲上了10倍(见图2),这说明牛市到来的时候,市值小、弹性大的公司,会在很短时间内有一个冲浪式的股价上涨。
  "雪球网友@查理芒公:个人认为业绩和估值并不是矛盾的,估值反映了市场的心理面因素,公司只要在二级市场交易就不可能完全不谈心理因素。应该说短期爆发式的十倍股是以一定业绩为支撑,加上估值和不错的大盘表现作为催化剂而形成的,类似戴维斯双击,长期慢牛的十倍股则更多是靠业绩推上去的。"
  张宇:说到这里,我想起了曾经看过一个新浪博客文章叫做"冲浪型公司",总结得很全面,里面提到的腾讯、百度、苏宁云商(002024)、三一重工(600031)、苹果都属于这类公司。不过,这些公司除了估值驱动之外,更重要的是净利润和权益报酬率保持了稳定高速增长,因为它们要么是有着极为广阔的行业前景,比如腾讯的即时通讯和游戏;要么是传统行业的颠覆者,比如苹果颠覆了诺基亚。这些都可以为公司继续成长提供空间。
  黄寒笑:牛市的极度乐观情绪推动所有的股票上涨。流动性是水,也似蜜,流过的地方总是会吹起一个个泡泡,这种股价上涨我们称之为牛市估值推动,但是这样的上涨通常是可遇而不可求的。我们更喜欢6年时间内上涨了10倍的那212家公司(见图3),这些公司通常是业绩推动型的公司,即使在2008年全球金融危机股市大跌中也能保持坚挺的股价,而且在危机过后,也很快能恢复元气。
  张宇:从上面您的图中,明显可以看到医药行业是一株常青树,该行业股价不回调的十倍公司占总体十倍股的比率最多。而房地产板块虽然也是十倍股的摇篮,可是股价不回调的公司占比却比较小。这可能与最近几年中国经济社会转型有关,医疗行业,特别是医疗服务行业随着人口老龄化社会的到来,景气度持续不减,像迈瑞、三诺、鱼跃这些医疗设备公司都受益于此。
  黄寒笑:这就说明了我们需要静下来去思考公司上涨的逻辑,如果看好的逻辑没有变化,那么市场下跌时反倒是一个好的买入机会。比如伯克希尔·哈撒韦公司的股票,巴菲特希望它跌,这样他不仅可以买入更多的股份,而且还驱逐了短线客,毕竟公司的内在价值每年还在以25%的速度增长。当潮水退去时,大多数的公司都被打回原形,只有极少数拥有真金白银的业绩公司才是剩者为王。
  张宇:小结一下,高成长并不是一个故事,而是有实实在在的业绩支撑。一般来说,成长不外乎两类因素驱动:其一是权益报酬率(R)的持续提升;其二R在更大资本规模上的复制,要么是依靠留存收益快速滚动发展,要么是通过并购整合实现外延式增长,像新华医疗(600587)、蓝色光标(300058)不都是依靠不断地并购扩张来实现业绩的快速增长吗?
  黄寒笑:蓝色光标是一个赚差价的公司,它用资本市场的高PE溢价募集而来的钱去低价收购公关行业内的同行,然后再到资本市场变现。换句话说,在证券市场用最高110倍的PE 募资然后在线下花10倍PE买未上市公司(例如SNK),仅仅4年时间,公司营收就从上市前的3.68亿元跃升到2013年的35.84亿,业绩增长近10倍;利润也从4845万跳升到4.39亿,上涨9.15倍。在公司2012年2.36亿的盈利中,一半来自并购。3~4年的时间公司股价从7.49元涨到最高68.79元(前复权),上涨了8倍,以今天(2014/5/4)51.88块钱算也增长了6.9倍,这就是将并购的增长发挥到了极致。
  张宇:蓝色光标的英国老师傅WPP集团(WPPGY)就是这么干的,它从超市购物车生产商切入广告传媒领域,并成为全球最大的广告传播集团之一,马丁·索雷的法宝就是疯狂并购,据说他曾经在18个月搞了15项并购。并购使得不断有新公司并表利润推动WPP业绩持续增长,成为市场上的大牛股。我记得赵文权上市之初就是把WPP作为标杆,可惜这票票没拿住,肥美的一段没有了。
  黄寒笑:"没有一家美国大公司不是通过某种程度、某种方式的购并而成长起来的,几乎没有一家大公司是完全依靠内部扩张成长起来的。"这是诺贝尔经济学奖获得者乔治·施蒂格勒的观点。从历史来看究竟并购是否会诞生十倍股?毋庸置疑。这里必须说起人类商业史并购鼻祖JP摩根收购卡内基钢铁公司,吞并785家中小型钢铁企业,成就了著名的美国钢铁公司,公司资产达到14亿美元,是世界上第一家资产超过10亿美元的公司,控制了美国钢产量的70%。这是最典型的"快速"十倍股成长路径,产业集中是大势所趋!
  再来看看历史上的数据100家最大的公司总规模扩大了34倍,控制了全国40%以上的工业资本。标准石油控制了当时美国石油工业的3/4,美国烟草公司控制了美国除雪茄外的50%~90%的市场;通用汽车与福特汽车两分天下;类似于投资并购型集团控股公司,巴菲特的伯克希尔就是最好的案例。
  张宇:来谈谈中国的伯克希尔·哈撒韦吧,平安?复星?华润?都行。
  黄寒笑:郭广昌的复星(回报率目前还没有解决,但公司业绩在持续变好)、华润集团(从2001年净利润23亿到2013年的563亿,营业利润增长了24倍)、产业并购公司中粮集团、李嘉诚的长江实业,这些公司的属性就是通过不断"吃"下其他公司不断长大,处在商业模式金字塔的顶端,这些公司就不能按照普通的公司研究方法去分析。好比是池塘里的生态链,某种外来物种对于现有的池塘生物结构进行重新组合(Restructure),没有天敌的竞争方式,池塘里剩下的物种只做纵向有利的整合(Consolidation),具体方式就是兼并收购(Merger&Acquisition)。总而言之,中国目前处在一个并购成长的进行时,这类企业长期看是上升通道。


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