注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

黑马营中 必出黑马

薛老师期货交流群号:115240882 (加群时注明 :315期货)

 
 
 

日志

 
 
关于我

薛老师: 注册分析师、高级经济师。从事金融行业多年,擅长技术分析。发明有多套股票、期货交易系统。最新成果【X315双向交易系统】----核心思想:只看现在,不做任何的预测,现在是多头就做多,现在是空头就做空。也不去寻找多空的原因,做交易就要这样!

网易考拉推荐

上海迪士尼公布扩建消息 “玩具总动园”将于2018年开放  

2016-11-10 20:08:58|  分类: 行业概念板块 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
上海迪士尼公布扩建消息 “玩具总动园”将于2018年开放 - 黑马赢家 - 黑马营中 必出黑马
 
今天,上海迪士尼度假区发布消息称,《玩具总动员》中的胡迪、巴斯光年和他们所有的朋友们将很快在上海乐园拥有一片崭新的家园,为游客带来无限欢乐。“玩具总动园”将成为上海迪士尼乐园内第七个主题园区。近日,合作企业的双方股东——华特迪士尼公司和上海申迪集团的高层为“玩具总动园”园区破土奠基,这一全新园区表明合作双方对中国主题娱乐消费需求的日益增长充满信心,也同样彰显了上海迪士尼度假区自开幕以来所取得的成功开端。

  据澎湃新闻11月10日消息,华特迪士尼乐园和度假区主席包正博(Bob Chapek)表示:“我们对上海迪士尼乐园开幕四个多月来的运营情况十分满意,也对我们在中国的未来发展满怀期待。全新‘玩具总动园’园区的破土动工充分表明了我们的信心。这一崭新园区将继续秉承‘原汁原味迪士尼,别具一格中国风’的理念,在未来不断为游客创造无限欢乐。”

  “玩具总动园”园区将呈现一个五彩缤纷、热闹非凡的世界。在这里,游客会感觉自己仿佛缩小至《玩具总动员》影片里备受喜爱的玩具的大小,在主人公安迪家的花园度过充满欢声笑语的时光。玩具们被赋予了生命,在这个完全沉浸式的园区里尽情玩耍。园区包括三个全新的游乐项目和一个独特的与迪士尼朋友见面的主题区域。

  上海申迪集团董事长范希平表示:“自今年6月开幕以来,上海迪士尼乐园运营平稳、有序,游客热情不断高涨,社会各界反响积极,这给予了我们很大的信心。本次发布的‘玩具总动园’园区,是一期乐园计划中的扩建项目,中美双方合作伙伴还会陆续推出更多全新的产品和体验,以满足国内外游客的需求。”

  《玩具总动员》系列的角色和故事一直深受中国游客的喜爱。上海迪士尼度假区拥有全球唯一一座玩具总动员主题的度假酒店,此外上海迪士尼乐园内的“巴斯光年星际营救”游乐项目拥有全球迪士尼乐园中最先进的巴斯光年瞄准系统,深受游客青睐。

  上海迪士尼度假区总经理郭伟诚(Philippe Gas)表示:“华特·迪士尼先生曾说过,只要世界上还存在想象力,所有的迪士尼乐园都不会完工,并将不断壮大。我们非常高兴能把同样的想象力和乐观精神带到上海,并期待与中国游客一起不断发展我们的度假区。现在正是造访上海迪士尼度假区,体验迪士尼神奇魅力的好时机。”

  据悉,全新的“玩具总动园”园区计划于2018年向游客开放,呈现独特的景点和体验。
 哈尔斯:Q1触底回升,品类、渠道、大客户并驱未来业绩继续向上
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2016-04-26 
  2015:美澳市场增长较好,国内与迪士尼合作促营收,子公司仍有亏损。

  (1)国际市场:实现营收4.01亿元,同比增1.31%,占比53.57%,其中美澳市场占比71.59%,营收同比增长20.99%。公司不断加大对国际主流大客户的维护及拓展,北美市场KA客户销售持续稳定,拥有客户年销售额超过2000万美元1家,超过500万美元2家。

  (2)国内市场:实现营业收入3.48亿元,同比增5.75%,占比46.43%。2015年公司加强渠道建设,与迪士尼签约,获得迪士尼旗下各项知名卡通的形象授权,2015年9月来陆续铺货,至2015年末销售额2522.58万元;公司还与国家登山队签署战略合作协议,就推广户外市场渠道进行积极布局。同时国内各渠道营收良好,传统商销售额(占比69.40%)、电商渠道(占比18.26%)、礼品渠道(占比9.12%)同比分别增长3.58%、23.19%、1.68%。

  此外,在子公司层面,2015年三家子公司业绩出现亏损,杭州哈尔斯、安徽哈尔斯、永康哈尔斯分别亏损0.24、0.01、0.05亿元,亦成为当年拖累。

  原材料价格下跌提升毛利率。

  公司主营金属类制品,受原材料价格下降影响,公司综合毛利率2015年30.39%,同比增1.43pct,2016年Q1继续提升至30.74%。2015年分产品来看,不锈钢真空保温器皿占比87.96%,毛利率31.79%,同比增1.69pct;不锈钢非真空保温器皿毛利率27.59%,同比增0.62pct;其他产品毛利率24.47%,同比降2.81pct。

  费率来看,2015年,财务费用减少15.43%,但受支付迪斯尼、国家登山队、洛可可设计公司等的合作费用、职工薪酬、产品推广、电商平台推广增长等原因影响,公司销售费率增11.30pct;受内职工薪酬、研发费用(增24.33%)、中介服务费增长影响,管理费率增13.35pct。

  投资建议:公司产品品类、渠道类型、大客户开拓,等多因素共同驱动业绩触底回升,我们预计公司2016-2017年净利润额分别为0.70、0.90亿,同比增87%(收入增长、低基数)、30%(收入增长,子公司止亏,净利润率提升),对应1.82亿的股本,EPS分别为0.38、0.50元,当前股价对应PE分别为71、55倍,目前总市值50亿、流通市值28亿。首次覆盖,给与“增持”评级。

 锦江股份:收购维也纳领军中端酒店市场,再次提示迪士尼主题布局机会
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:曾光,钟潇日期:2016-05-03 
  事项:
  4月28日晚,锦江股份公告分别以17.488亿元收购维也纳酒店80%股权,以人民币80.0万元收购深圳百岁村餐饮80%股权。同时,公司4月29日晚发布一季报,2016Q1公司取得营收17.48亿元,同比增长92.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长7.09%。

  评论:
  收购维也纳:收购中端酒店第一品牌,加速品牌多元化布局。

  在行业整合以及国企改革的大背景下,锦江股份自去年收购法国卢浮酒店以及铂涛酒店集团之后,于近期再下一城,以17.488亿元收购维也纳酒店80%股权,以人民币80.0万元收购深圳百岁村餐饮80%股权。

  收购方案简析:管理团队有望得到保留,收购估值相对不高。

  首先,从收购方案来看,本次公司交易对方为维也纳酒店及百岁村餐饮的实际控制人黄德满先生。黄德满先生目前直接持有维也纳酒店92.95%股权,并通过深圳市维也纳之星酒店管理有限公司持有维也纳酒店7.05%股权,同时持有百岁村餐饮100%股权。黄德满先生作为维也纳酒店集团创始人及CEO,拥有着极为丰富的中档酒店管理运营经验,并被誉为“中国精品连锁酒店第一人”。而根据相关媒体报道,本次收购完成后,维也纳原有品牌及权益有望保持不变,原管理团队和管理机制保持不变。因此,未来维也纳管理团队有望在公司乃至整个锦江集团布局中端酒店品牌的过程仍占据重要地位,以有效实现两大品牌有机结合,并充分发挥双方的优势与互补。

  其次,从收购资金来源来看,根据公告披露,锦江股份收购维也纳资金来源为公司自有资金及银行贷款,而收购百岁村资金来源为公司自有资金。虽然公司未透露具体融资方案,但我们预计公司收购维也纳17.488亿元将主要来自于银行贷款,因此将对公司负债及财务成本等相关指标带来直接影响。我们假设公司17.488亿元全部来自于银行贷款,则公司负债率将由一季报数据77.28%进一步提升至78.21 %(暂不考虑推进中的再融资方案),同时,我们按利率4%~5%计算,则对应财务费用区间约为6996~8744万元。

  最后,根据本次收购收益法评估结果,维也纳酒店股东全部权益评估值约为人民币22.12亿元,公司以此为作价依据,受让维也纳酒店80%股权的交易额为人民币17.488亿元,因此在本次交易中,维也纳酒店估值为21.86亿元,对应2015年静态约PE15.2倍。与A股上市的酒店类相关上市公司相比,公司估值远低于PE均值,显示收购估值相对合理。

  维也纳:中端酒店第一品牌,高直销占比带来客户高粘性。

  首家维也纳酒店于1993年于深圳市开业。作为中国精品商务连锁酒店第一品牌,公司一直致力于为客户提供健康、舒适的高附加值产品及良好的睡眠体验,形成了“舒适典雅、顶尖美食、豪华品质、安全环保、音乐艺术、健康助眠”六大品牌价值体系。15年公司在中国酒店集团规模50强中位列第7名,市场占有率为1.85%。公司目前旗下拥有已形成在营的5个品牌系列,包括维纳斯皇家酒店、维也纳国际酒店、维也纳酒店、维也纳智好酒店、维也纳3好酒店,此外正在筹备的品牌包括维也纳度假村酒店、维也纳好眠酒店、维也纳公寓以及维也纳大健康酒店,品牌丰富度相对较高。

  从发展战略来看,维也纳酒店定位中端酒店,并在中国中端的酒店市场处于领军地位。公司拥有高科技创新深睡眠产品26项专利(已申请),并在多家第三方机构排名中连续获得中端连锁酒店品牌排名第一的位置。同时,公司秉承加盟发展模式,目前,加盟店占比占绝对多数。截止本次收购评估日,公司已开业直营店46家,有效加盟店519家,其中已开业的加盟酒店257家。

  公司起步于深圳,一直以来的主要经营范围为华南地区,自2014年公司提出“百城千店”计划(在2017年底之前,在国内100个城市开出1000家门店)以来,公司目前已基本实现全国范围布局,在全国超过20个省直辖市、70多个大中城市拥有开业酒店303家。

  从财务情况来看,维也纳酒店盈利能力相对较好,且近年来保持了较快的增速。2015年公司取得收入14.62亿元,同比增长25.84%,实现归属母公司净利润1.44亿元,同比增长高达169.21%,而在2014年公司营收以及利润增速分别为105.92%以及31.76%,业绩已连续两年翻倍式增长。

  百岁村餐饮简介:中端酒店第一品牌,高直销占比带来客户高粘性。

  深圳市百岁村餐饮原名为深圳市美悦餐饮有限公司,于2008年成立。公司系维也纳酒店的战略合作伙伴,同时也为维也纳酒店下属的直营店提供配套餐饮服务,公司目前在全国拥有分子公司36家,门店遍布深圳、上海、广州、东莞、佛山、长沙等大中城市,旗下共有“五稻香美食汇”、“五稻香大酒楼”、“星歌咖啡”、“华点1668”四大子品牌,另兼有面积1000平米的中央配送中心。2015年公司取得营收2.41亿元,同比增长18.39%,取得利润450.06万元,实现扭亏为盈。

  收购效应分析:规模效应持续扩大,有效抢占中端酒店市场。

  1、持续扩大规模优势,占据中端酒店蓝海市场先发契机。

  根据盈碟咨询发布的《2016中国酒店连锁发展与投资报告》显示,截至2015年底,按已开业客房数排名,锦江酒店集团在全国酒店集团中排名第一,市占率13.14%,铂涛酒店集团排名第四,市占率9.18%,维也纳酒店就按排名第7,市占率达到1.85%。同时,在三者下属的锦江之星、7天品牌以及维也纳酒店在连锁型酒店中同样拥有较高的市场占有率。而完成收购后,锦江股份旗下酒店有望在连锁酒店品牌中占据约15%的市场份额。因此公司将在继续保持全国第一,全球第5大的酒店集团地位的基础上,进一步扩大规模优势,行业话语权和引领地位继续提高。

  锦江股份在2013年正式确立了向中端连锁酒店品牌转型的战略思路。目前,公司在中端酒店市场上的布局主要依靠于旗下的锦江都城品牌,截止2015年锦江都城品牌旗下开业酒店共计32家,与竞争对手比较,规模优势相对有限。而维也纳酒店作为国内中端商务酒店领先连锁品牌,在全国超过20个省直辖市、70多个大中城市拥有开业酒店303家,与锦江股份能形成较好的产品互补。因此,本次收购维也纳酒店,上市公司将进一步增加公司中端品牌数量,扩大公司中端酒店市场占有率,拓展有限服务酒店市场的服务深度和业务广度,使得公司品牌层次更加完善,品牌细分更加多元,并且进一步提升公司市场竞争力。

  2、加速完善高、中、低酒店市场全覆盖,区域布局进一步完善。

  在完成收购铂涛集团之后,锦江目前已拥有多达25个品牌。在有限服务酒店市场基本完成了对高端、中端以及经济型酒店的全品牌格局的覆盖。但从品牌结构来看,公司品牌布局仍以经济型酒店占据绝对主导。而本次计划收购的维也纳酒店已形成在营的5个品牌系列。因此上市公司在收购完成后,品牌系列更加丰富,加强了对有限服务酒店的高、中、低不同层次的覆盖,并借此进一步加强上市公司的品牌影响力。

  此外,通过本次交易上市公司同时也将拓展在全国其他地方的业务分布,区域分布有望更为合理。维也纳酒店在以公司总部深圳为范围内的华南地区具有相对优势,截止2015年12月31日公司在华南地区共有酒店181家,占比达到59.74%。

  而锦江集团下的国内酒店主要集中在华东地区,根据其2015年年报数据约占总数的49.3%,而随着本次收购以及前期铂涛酒店的并表,公司旗下酒店的国内的区域分布有望变得更为合理,全国布局更加完善。

  3、借鉴优质会员体系,加速直销平台建设打造。

  目前经济型及中端连锁酒店大多实行会员制,提供会员价格和服务。从公布的数据来看,截至2015年12月31日,锦江之星会员总数达到2,323.6万人,在收购铂涛之后锦江整体的会员人数有望超过一亿人(铂涛会员约为7500万人),而维也纳拥有各类会员共计1,250余万人,其中活跃会员为157余万人,因此收购完成后会员总量有望进一步升,同时借助维也纳中端酒店的优势会员体系,有望显著提升公司会员的消费粘性,并借此提升直销渠道的收入占比,上市公司将有效降低对OTA的依赖,并增加收入来源。

  未来,锦江股份将继续致力于打造全球酒店直销平台,完善直销渠道的功能,加强互联网技术的应用,推动“互联网+酒店”的战略落实,让直销平台成为公司品牌的核心竞争力,提高会员对直销平台的依赖性和忠诚度,吸引更多优质投资者及加盟商参与,整体提升锦江股份旗下酒店品牌价值。

  4、盈利能力有望提升,显著增厚公司业绩。

  根据前文分析,截至2015年12月31日,维也纳酒店实现合并营业收入146,157.28万元,合并净利润14,399.23万元;百岁山餐饮的营收2.41亿元,合并净利润450.06万元。可以看出两者盈利能力相对较强。因此,从盈利分析的角度,首先,本次交易完成后,标的公司报表将被纳入上市公司合并报表范围,收购带来的营收及业绩增厚相对较为显著。交易完成后,按2015年年度计算(暂不考虑铂涛收购影响),上市公司的营业收入由55.63亿元增加到73.05亿元。而归属母公司所有者的净利润由6.38亿元增加到7.86亿元(暂不考虑财务成本)。因此在本次交易完成后,上市公司的资产规模将进一步扩大,持续盈利能力也将得到提高。

  一季报业绩保持稳定增长,有望继续受益迪士尼及国企改革。

  公司4月29日晚发布2016年一季报,公司取得营收17.48亿元,同比增长92.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长7.09%,扣非下降81.90%。其中,一季度收入大幅增长主要原因一是公司收购的铂涛集团81.0034%股权正式实现并表,同时,15年3月份并表的卢浮集团今年第一季度同比新增两个月份营业收入。若剔除两者影响,公司原有有限服务型酒店取得客房收入仅增长8.13%,预计与客房出租率、首次加盟费下滑,以及收购整合带来费用增加等因素影响。不过,中端酒店品牌锦江都城发展态势迅猛,营收实现2,761万元,业绩1,456万元,较去年同期扭亏且大幅增长。

  综合来看,公司业绩增长7.09%的主要来源一是公司取得出售长江证券股票所得税前收益比上年进一步增加,二是公司取得的四地肯德基业务投资收益的增加,两者带来投资收益增长27.48%。从期间费用率来看,公司销售/管理费用率分别下降5.90/0.98pct,体现公司管控能力的提升,但财务费用率上升3.32pct,主要受收购卢浮、铂涛中介费用及利息支出等影响,目前正积极推进定增(增发底价29.45元/股,募资不超45.18亿元,证监会已批准),进而部分缓解公司财务压力。

  未来,迪士尼仍然是公司短期内最大看点。根据我们国信旅游小组前期发布的迪士尼专题报告《上海迪士尼渐行渐近,掘金主题正当时》,我们参考香港、日本迪士尼开业的影响情况,迪士尼乐园游客过夜游需求显著,消费能力强,可显著提高区域酒店Revpar水平,同时,对本地餐饮业也有显著带动(肯德基),此外,我们通过对世博会期间上海酒店平均房价以及出租率的提升情况观察发现,区域型盛事对本地酒店业有着显著的外溢影响。预计公司将显著受益本次迪士尼开园带来的外溢效应。同时,上海所有的酒店类品牌中仅有锦江股份在A股上市,因此锦江股份有望成为A股迪士尼最直接的受益标的。从过往经验来看,迪士尼等主题投资周期有望开业前6-9个月启动,中间即使出现阶段性的大幅调整,但之后市场情绪仍然能推动个股持续走高,直到开业前夕达到最高点。

  其次,公司14年底引入弘毅投资,已率先进行了混合所有制改革。而在未来,我们主要关注其可能在市场激励约束机制、员工持股方面的改革措施。一方面,2010年,公司曾经在子公司锦江之星层面推行过管理层股权激励。从激励效果来看也取得了一些成效。2014年底,这一轮股权激励方案到期,因此在2015年以来,公司已经迎来新一轮股权激励的实施窗口。并且,考虑到弘毅战投入股以及上海国资委的支持态度,以及同属上海国资委旗下的上海梅林、百视通近几年在股权激励方案上的已有实践,因此,我们预计公司新一轮的股权激励方案有望在激励对象范围和激励力度上进一步突破。

  中档酒店布局有望成公司重要战略方向,短期兼具迪士尼和国企改革看点,维持“买入”评级。

  暂不考虑本次收购融资方案设计和自有资金支付节奏的影响,假设维也纳下半年并表,并前次考虑增发摊薄影响,预计公司16-18年EPS1.06/1.33/0.54元/股,对应PE38/30/26倍。我们认为,公司在完成本次收购维也纳酒店后,不仅将有效维持国内酒店行业霸主的地位,同时也有望提高公司品牌多元化,并有效扩大公司中端酒店市场占有率,使得品牌细分更加多元,进一步提升公司市场竞争力,同时,从公司年报及一季报情况来看,作为公司中端酒店布局品牌的锦江都城经营情况十分靓丽,此次收购也表明公司未来将加速布局中档酒店市场,并将其发展成为公司未来盈利的主要增长点。并且,伴随收购后公司会员体系扩张和完善,未来有望打造一站式的会员服务平台,其直销系统也有望显著改善;最后,公司兼具国企改革看点,未来有望积极推进新一轮股权激励方案的制定。作为国信旅游小组力推的迪士尼三剑客之一,随着迪士尼开园时期(6月16日)的临近,公司有望显著受益迪士尼主题行情的持续发酵,维持“买入”评级,再次建议投资人在迪士尼开业前积极关注,择机增持。
 中路股份:借力国际逐梦迪士尼、高空风电和移动互联添力
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:陈天诚日期:2016-01-11 
  迪士尼周边最大地主,与美国三五集团合作,设立旅游服务公司,逐梦迪士尼: 1)毗邻迪士尼700亩土地,为迪士尼周边最大地主:公司位于南六公路700亩地毗邻迪士尼和上海动物园,主要为工业用地性质,为附近可知的最大“地主”(界龙实业约300亩);2)联姻美国三五集团、规划打造世界级商旅综合体:15年二月公司与美国三五集团合作设立全资子公司中路三五旅游发展有限公司,拟探讨开发建设世界级多功能文化旅游综合服务园区;3)衔接迪士尼和野生动物园,未来客流量可观:公司所处区域目前无任何规划中的商旅综合体,且公司位于迪士尼和上海动物园之间,规划中的11号线存在继续延伸的可能,如果成功实现,预计年接待量至少1000万;4)成功转性后合理市值接近167亿:工业用地转商业用地难度较大,但如果采取与国际集团合作,开发商旅综合体的模式,或许更容易,公司700亩土地账面价值仅8096万,加上建筑物账面价值仅1.66亿,商旅综合体合理市值约167亿元。

  参与集团移动互联生态搭建, WIFI、LIFE、理财三大平台已成型:公司以2000万元持有路路由20%股权,借此参与集团移动互联生态搭建,而目前联连WIFI、联连LIFE、联连理财均已上线,其中联连理财更是实现了“互联网金融+差异化电商”以及“自有流量+自由融资端”的商业模式,未来利润增长可期,预计生态搭建完成之后,估值增长至少约40-50倍,合理市值约10亿元。

  投资高空风电龙头、培育新的利润增长点:公司公告持有国内高空风电龙头广东高空63%的股权,公司正在安徽和江苏加速推进发电站建设,拟向大股东及关联方募投25亿用于高空风能建设,建成后预计实现年均销售收入11.7亿、净利润为6.5亿元,有望成为公司新的利润增长点,按20倍估值,合理市值约82亿元。

  集团投资业务百花齐放、或受益多层次资本市场建设:根据中路集团官网,中路集团总资产近1000亿,年营收约110亿,旗下投资企业140余家,遍及能源、环保、互联网等,持有大路股份、炼石有色、神雾环保等多家上市公司股权,未来将受益于新三板转板制度、科创版开板等多层次资本市场建设。

  投资建议:公司作为迪士尼周边最大的地主,与美国三五集团合作探索商旅综合体开发将深度挖掘土地价值,未来在现有自行车业务上,迪士尼文旅、移动互联、高空风电、科技创投将成为新的利润增长点,我们预计公司15-17年EPS分别为0.22、0.26和0.33,采用分部重估,合理市值约259亿元,对应12个月目标价80.7元,首次覆盖,给予买入-A评级。

  风险提示:土地转性失败、高空发电不及预期

 吉祥航空年报季报点评:成长性好、估值不贵
  类别:公司研究机构:中原证券股份有限公司研究员:高世梁日期:2016-04-25 
  报告关键要素:
  公司披露15年年报和16年一季报。

  事件:
  吉祥航空(603885)披露15年年报和16年1季报;15年业绩增长144.87%。16年1季度业绩增长70.42%。

  点评:
  业绩优良。15年公司实现营业收入81.58亿元,增长22.74%。净利润10.47亿元,增长144.87%。扣非后净利润8.42亿元,增长204.61%(非经常性损益主要为非航线类政府补助)。每股收益为0.92元。

  公司业绩增长主要因为航空市场需求旺盛、公司运力快速扩张以及低位油价带来的成本节约。15年公司航空客运毛利率为25.7%,增长7.22个百分点。其中国内航线毛利率为27.06%,增长5.86个百分点。国际航线毛利率为19.66%,增长19.24个百分点。

  16年1季度公司营业收入25.52亿元,增长30.43%。净利润4.54亿元,增长70.42%。扣非后净利润3.57亿元,增长40.61%。每股收益为0.4元,业绩继续保持良好。

  深耕上海市场、培育广州基地。公司以上海为主运营基地,并培育广州新基地。通过旗下廉价航空九元航空的运营,成功实现双品牌双枢纽运行和高、中、低端旅客市场全覆盖。公司运营着超过七十条以上海为主运营基地始发国内、港澳台地区及周边国家航线,主要目的地均为省会城市、经济发达城市及旅游城市。公司88.23%的客运量由上海两个机场承担,15年公司在上海主运营基地市场占有率达到8.65%,相比12年市场占有率提高了1.92个百分点;公司控股子公司九元航空于15年初正式开航。九元航空以广州白云机场为主基地机场,以波音737系列飞机组建单一机型机队,现拥有7架波音B737系列飞机,运营着超过十条国内航线,开通通航城市13个,15年年报显示九元航空平均客座率达到89.57%。

  业务量增速快,国内国际均衡发展。公司以客运业务为主,15年旅客周转量为178.45亿人公里,同比增长38.86%,保持高速增长。在旅客周转量中,国内旅客周转量占比为82%,15年同比增长37.3%。

  国际旅客周转量得益于出境游热情和公司运力投放加速,同比增长了63.38%,占比也提高到了15.68%。和春秋航空相比,公司整体增速更快(春秋航空15年旅客吞吐量增长了21.38%),且更注重国内市场和国际市场的均衡发展(春秋航空15年国内旅客吞吐量只增长了1.16%)。

  16年1季度公司旅客周转量增长31.76%,其中国内航线增长31.75%,国际航线增长35.69%,增速仍保持较快水平,领先同类公司,且国内和国际航线均衡发展。

  运力增长快,客座率保持稳中有升。15年底公司拥有55架飞机(含九元航空),比14年底多了14架。

  可用座公里为209.51亿座公里,同比增长36.93%。其中国内航线增长34.15%,国际航线增长66.21%。

  16年公司计划将机队规模提高到70架,仍然保持快速增长。在运力大幅增长的同时,公司客座率保持稳中有升。15年整体客座率为85.17%,增长1.18个百分点。其中国内航线87.54%,增长2.01个百分点。国际航线76.06%,下降1.32个百分点。

  16年一季度公司可用座公里增长30.98%,保持快速增长。客座率为86.51%,增长0.51%,稳中有升。

  “领先服务品质、最优成本结构”的差异化竞争。公司始终贯彻在成本优化的前提下,为客户提供超出预期的高性价比航空旅行体验的宗旨。公司采用单一年轻化机型、多采用直飞航线优化成本。

  高客座率、高飞机日利用率提高运营效率。15年公司继续提升直销比率,销售费用率为5.35%,下降1.22个百分点。管理费用在营业收入增长22.74%的情况下,只增长了10.31%,管理费用率为3.3%,下降0.38个百分点。基于成本的优势,公司提供略低于竞争对手的价格水平,且不降低服务品质,走出了差异化的发展道路。

  16年3月公司定增申请获证监会核准通过。公司以不低于22.82元/股定增不超过15622.26万股募资35.65亿元用于购买4架A320系列飞机和3台备用发动机、2台飞行模拟机、偿还贷款和投资“淘旅行”休闲旅游平台项目。其中购买飞机有利于壮大现有A320机队规模,提高市场份额;偿还贷款可以降低负债比例并减少财务费用;而投资“淘旅行”休闲旅游平台项目,将使公司建立“机+X”休闲旅游电商平台,形成休闲旅游产业o2o布局,为旅客提供从值机到机舱到目的地的全链条服务,有利于为公司现有航空业务带来协同增长效应(如在线机票销售),也将改变单一依赖航空客运业务局面,扩大服务范围,增加新的盈利增长点。

  航油和汇率敏感性均弱于三大航。15年公司燃油成本为18.41亿元,下降19.24%,占总成本的30.49%。

  15年财务费用为2.68亿,增长77.73%,主要是发生汇兑损失1.36亿.公司航油和汇率敏感性弱于三大航空,业绩稳定性较强。

  调升公司到“买入”的评级。暂不考虑定增对业绩的影响,调整公司16年和17年每股收益1.25元和1.5元,对应动态市盈率为21.58倍和17.99倍。公司立足上海且分享2016年迪士尼盛宴,成长速度在行业内领先,定增拓展在线旅游业务。公司目前估值合理,调升到“买入”的投资评级。

  风险提示:油价大幅上升;汇率波动;九元航空经营情况。
上海迪士尼公布扩建消息 “玩具总动园”将于2018年开放 - 黑马赢家 - 黑马营中 必出黑马
 
  评论这张
 
阅读(44)| 评论(4)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017